Devolvement
Co to jest dewolucja?
Decentralizacja odnosi się do sytuacji, w której emisja papierów wartościowych lub dłużnych papierów wartościowych jest subskrybowana, co zmusza ubezpieczający bank inwestycyjny do zakupu niesprzedanych akcji w trakcie oferty. W procesie subemisji bank inwestycyjny będzie pomagał w pozyskiwaniu kapitału dla emitentów. Bank może obejmować zobowiązanie się wobec spółki do sprzedaży wszystkich akcji emisji.
Jeżeli jednak inwestorzy nie kupią tych papierów wartościowych, odpowiedzialność za niesprzedane akcje może zostać przeniesiona na subemitentów. Dewolvacja może mieć miejsce w przypadku emisji lub sprzedaży długu przedsiębiorstwa, a także poprzez sprzedaż pierwszej oferty publicznej (IPO).
Kluczowe wnioski
- Decentralizacja ma miejsce, gdy ubezpieczający bank inwestycyjny jest zmuszony do zakupu niesprzedanych udziałów w papierze wartościowym lub emisji długu, co czasami skutkuje stratą finansową dla banku.
- W pewnych okolicznościach bank inwestycyjny może być umownie zobowiązany do zakupu tych niesprzedanych udziałów, nawet jeśli oznacza to zakup ich po cenie wyższej niż wartość rynkowa.
- Dewolvacja może wskazywać, że sentyment rynkowy do emitenta jest negatywny.
- Banki inwestycyjne mogą próbować zmniejszyć swoje ryzyko dewolvacji poprzez zawarcie najlepszej umowy.
- Najlepsza transakcja oznacza, że banki inwestycyjne nie muszą kupować żadnych akcji IPO, chociaż gwarantują, że dołożą wszelkich starań, aby sprzedać emisję inwestorom po możliwie najlepszej cenie.
Zrozumieć Devolvement
Decentralizacja stwarza poważne ryzyko dla ubezpieczającego banku inwestycyjnego. W przypadkach, w których bank inwestycyjny jest umownie zobowiązany do zakupu niesubskrybowanych akcji danej emisji, często będzie musiał to zrobić po cenie wyższej niż cena rynkowa. Zazwyczaj bank inwestycyjny nie będzie długo trzymał się kłębiącej się emisji, ale będzie sprzedawał akcje na rynku wtórnym.
Często bank poniesie stratę finansową, jeśli nie będzie w stanie sprzedać wszystkich dostępnych papierów wartościowych i nastąpi dewolvacja. Z tego powodu banki inwestycyjne mogą próbować ograniczać swoje zaangażowanie poprzez umieszczanie w umowach z emitentami klauzul eliminujących lub ograniczających ich ryzyko dewolvacji.
Uwagi specjalne
Dewolucja może być postrzegana jako oznaka negatywnego nastawienia rynku do tej kwestii. Ten negatywny sentyment może mieć istotny wpływ na późniejszy popyt na istniejące akcje spółki lub oferty dłużne. Banki ubezpieczeniowe mogą cierpieć z powodu negatywnych opinii, próbując zmienić posiadane akcje.
Zwiększona uwaga kapitałowa i medialna związana ze spółką oferującą niedostatecznie subskrybowaną ofertę wiąże się z ryzykiem dla firm i banków ubezpieczeniowych. Zwykle celem oferty publicznej jest sprzedaż po dokładnej cenie, po której wszystkie wyemitowane akcje mogą zostać sprzedane inwestorom, przy czym nie występuje niedobór ani nadwyżka papierów wartościowych.
Przez większość czasu w Stanach Zjednoczonych firma, która ma nadzieję wejść na giełdę, oraz bank inwestycyjny, który gwarantował pierwszą ofertę publiczną, odrobili niezbędną pracę domową, aby upewnić się, że wszystkie początkowe akcje zostały zakupione, a decentralizacja nie jest konieczna.
W przypadku pierwszej oferty publicznej często występuje więcej niż jeden bank inwestycyjny działający jako gwarant. W takich przypadkach główny bank ubezpieczeniowy nazywany jest book runner i otrzyma większy procent wpływów.
Rodzaje ryzyka dewolvement
Subemitenci inwestycyjni niekoniecznie gwarantują sprzedaż całej emisji. Będzie to zależeć od umowy o subemisję, którą uzgodnią bank i emitent. Różne rodzaje umów będą wiązały się z różnymi poziomami ryzyka dewolvacji.
Mocne zaangażowanie
W stanowcze zobowiązanie transakcji, gwarant zobowiązuje się przyjąć wszelkie ryzyko zapasów i zakupu wszystkich udziałów długu lub magazynie oferty bezpośrednio od emitenta do sprzedaży publicznej. Nazywa się to również zakupem. Subemitent kupuje całą emisję IPO spółki i odsprzedaje ją inwestorom. Bank otrzyma akcje po obniżonej cenie. Odszkodowanie wynika z różnicy między tym, za co mogą sprzedać akcje, a tym, za co zapłacili.
Najlepszy wysiłek
W najlepszym przypadku gwarant niekoniecznie kupuje jakiekolwiek emisje IPO. Zamiast tego gwarantuje przedsiębiorstwu emitującemu akcje, że dołoży wszelkich starań, aby sprzedać emisję inwestorom po możliwie najlepszej cenie.
Underwriting standby
Subemitacja inwestycyjna jest rodzajem umowy sprzedaży akcji w ofercie publicznej, w ramach której ubezpieczający bank inwestycyjny zgadza się na zakup wszelkich akcji, które pozostały po sprzedaży wszystkich dostępnych akcji publicznie. Ryzyko zostanie przeniesione ze spółki na ubezpieczający bank inwestycyjny. Z powodu tego dodatkowego ryzyka opłata gwaranta może być wyższa.
Klauzula sprzedaży
Rynek z klauzulą zmniejsza ekspozycję na ryzyko poprzez umożliwienie subemitenta do odstąpienia od umowy bez ponoszenia kary i bez konieczności zakupu akcji niesprzedanych. Powody odstąpienia od umowy muszą być jasno określone w umowie. Na przykład subemitent może wypowiedzieć umowę, jeśli ma trudności ze sprzedażą akcji spółki z powodu braku zainteresowania inwestorów lub jeśli warunki rynkowe pogorszyły się z biegiem czasu.