Miejski arbitraż obligacji

Co to jest arbitraż obligacji komunalnych?

Arbitraż obligacji komunalnych odnosi się do strategii, którą inwestor stosuje, gdy wykorzystuje zwolniony z podatku status obligacji komunalnych w celu zabezpieczenia ryzyka duracji portfela.

Zrozumienie arbitrażu obligacji komunalnych

Arbitraż obligacji komunalnych polega na zabezpieczeniu portfela obligacji komunalnych zwolnionych z podatku poprzez jednoczesne skrócenie odpowiadających im podlegających opodatkowaniu obligacji korporacyjnych o tym samym terminie zapadalności. Arbitraż obligacji komunalnych jest również powszechnie nazywany arbitrażem wartości względnej obligacji komunalnych, arbitrażem gminnym lub po prostu „muni-arb”.

Ryzyko czasu trwania to ryzyko, na jakie inwestor, a zwłaszcza posiadacz obligacji, jest narażony na zmiany stóp procentowych, które mogą negatywnie wpłynąć na wartość rynkową ich inwestycji o stałym dochodzie. Strategia arbitrażu obligacji komunalnych ma na celu zminimalizowanie ryzyka kredytowego i ryzyka duracji poprzez wykorzystanie obligacji komunalnych i swapów stóp procentowych o podobnej jakości i terminie zapadalności. Założeniem domyślnym w tej metodzie są obligacje komunalne, a swapy stóp procentowych nadal będą miały ścisłą korelację.

Ponieważ odsetki z obligacji komunalnych są zwolnione z federalnego podatku dochodowego,  arbitraż  może otrzymać po opodatkowaniu dochód z portfela obligacji komunalnych, który jest wyższy niż odsetki zapłacone z tytułu zamiany stóp procentowych. Ta strategia może być szczególnie atrakcyjną opcją dla niektórych inwestorów w przedziałach podatkowych o wysokich dochodach. Okazje do arbitrażu są często uważane za obarczone niskim ryzykiem, ponieważ generalnie wiążą się z bardzo niewielkim lub żadnym ujemnym przepływem pieniężnym.

Na przykład posiadacze obligacji komunalnych często kupują portfel zwolnionych z podatku obligacji komunalnych wysokiej jakości. Jednocześnie będą sprzedawać zbiór równoważnych podlegających opodatkowaniu obligacji korporacyjnych, aby skorzystać ze stawki podatkowej. Pozytywne, wolne od podatku zwroty z arbitrażu obligacji komunalnych mogą sięgać dwucyfrowych.

Obliczanie arbitrażu obligacji komunalnych wymaga wielu złożonych czynników i obliczeń. Obliczenia obejmują określenie rzeczywistego dochodu z emisji obligacji komunalnych i obliczenie rzeczywistego dopuszczalnego dochodu na podstawie tego rzeczywistego dochodu. Inwestor użyłby wówczas przyszłych obliczeń wartości na podstawie różnicy między datą otrzymania zysków z inwestycji a datą obliczenia.

Zgodność z arbitrażem obligacji komunalnych

Emitenci obligacji komunalnych zwolnieni z podatku podlegają ścisłym federalnym regułom zgodności z arbitrażem jako warunek wymogów dotyczących emisji, takich jak zobowiązania dotyczące obligacji. Wszelkie obliczone zyski, zwane rabatami, muszą zostać wypłacone rządowi federalnemu. Federalne przepisy arbitrażowe mają na celu zapobieganie uzyskiwaniu przez emitentów obligacji zwolnionych z podatku nadmiernego lub przedwczesnego zadłużenia, a tym samym czerpania zysków z inwestowania dochodów z obligacji w inwestycje generujące dochód.

Federalne przepisy dotyczące podatku dochodowego ograniczają możliwość uzyskania arbitrażu w związku z obligacjami zwolnionymi z podatku lub innymi obligacjami uprzywilejowanymi w podatku federalnym. Arbitraż musi być dokładnie obliczony i udokumentowany, aby był zgodny z potencjalnym egzaminem dotyczącym rabatu na arbitraż IRS. Zyski należy zgłaszać na formularzu IRS 8038-T i składać co najmniej raz na pięć lat. Nieprzestrzeganie tych wymogów może skutkować karami finansowymi lub utratą statusu zwolnienia obligacji z podatku.