The Copper King: Imperium zbudowane na manipulacji

kontrakty terminowe typu futures, pozycje zabezpieczające, spekuluje i generalnie czerpie jak najwięcej ze złożonych instrumentów finansowych, które tworzą rynek towarowy. Przy całej tej działalności ludzie uzależnieni od kontraktów terminowych w celu wyeliminowania ryzyka wzbudzili obawy co do dużych spekulantów manipulujących rynkami. W tym artykule przyjrzymy się przeszłości w poszukiwaniu jednego z największych przypadków manipulacji na rynku towarów i tego, co to oznaczało dla przyszłości kontraktów terminowych.

5% Yasuo Hamanaka, znanego również jako Mr. Copper, wciąż jest tajemnicą i rozmiary jego strat w japońskiej firmie handlowej Sumitomo. Ze swojego stanowiska na czele działu handlu metalami Sumitomo, Hamanaka kontrolował 5% światowych dostaw miedzi. To brzmi jak mała kwota, ponieważ 95% było trzymanych w innych rękach. Miedź jest jednak towarem niepłynnym, którego nie można łatwo przetransportować na całym świecie w celu zaspokojenia niedoborów. Na przykład wzrost cen miedzi spowodowany niedoborem miedzi w USA nie zostanie natychmiast zniwelowany przez dostawy z krajów z nadwyżką miedzi. Dzieje się tak, ponieważ przenoszenie miedzi z magazynu do dostawy do magazynu kosztuje, a te koszty mogą zniwelować różnice cenowe. Wyzwania w tasowaniu miedzi na całym świecie oraz fakt, że nawet najwięksi gracze posiadają tylko niewielki procent rynku, sprawiły, że 5% Hamanaki było bardzo znaczące.

Setup Sumitomo posiadał duże ilości fizycznej miedzi, miedzi znajdującej się w magazynach i fabrykach, a takżezagarnięcia rynku, jaki za pośrednictwem Londyńskiej Giełdy Metali (LME). Jako największa giełda metali na świecie, cena miedzi na LME zasadniczo dyktowała światową cenę miedzi. Hamanaka utrzymywał tę cenę na sztucznie wysokim poziomie przez prawie dekadę poprzedzającą rok 1995, uzyskując w ten sposób dodatkowe zyski ze sprzedaży aktywów fizycznych Sumitomo.

Oprócz sprzedaży miedzi Sumitomo skorzystało z prowizji od innych obsługiwanych przez siebie transakcji miedziowych, ponieważ prowizje są obliczane jako procent wartości sprzedawanego, dostarczanego towaru itp. Sztucznie zawyżona cena spowodowała, że ​​firma była większa. prowizje od wszystkich transakcji miedziowych.

Smashing the Shorts Manipulacja Hamanaki była powszechnie znana wśród wielu spekulantów i funduszy hedgingowych, wraz z faktem, że długo był zarówno fizycznym posiadaczem, jak i kontraktami terminowymi na miedź. Gdy ktoś próbował krótką Hamanaka jednak trzymał wylewanie gotówki do swoich pozycjach, outlasting szorty po prostu poprzez głębsze kieszenie. Długie pozycje gotówkowe Hamanaki zmusiły każdego, kto zwrócił miedź do dostarczenia towarów lub zamknięcia pozycji z premią.

Bardzo pomógł mu fakt, że w przeciwieństwie do Stanów Zjednoczonych, LME nie miało obowiązkowego raportowania pozycji ani statystyk wykazujących otwarte zainteresowanie. Zasadniczo handlowcy wiedzieli, że cena jest zbyt wysoka, ale nie mieli dokładnych danych na temat tego, ile Hamanaka kontrolował i ile pieniędzy miał w rezerwie. Ostatecznie większość ogranicza swoje straty i pozwala Hamanace iść po swojemu.

Mr Copper’s Fall Nic nie trwa wiecznie, podobnie jak róg Hamanaki na rynku miedzi. Warunki rynkowe zmieniły się w 1995 roku, w niemałej mierze dzięki odrodzeniu się górnictwa w Chinach. Cena miedzi była już znacznie wyższa niż powinna, ale wzrost podaży wywarł większą presję na rynek na pozostawała w tarapatach, ponieważ wciąż była na miedzi, kiedy zmierzała do dużego spadku.

Co gorsza, skrócenie pozycji – czyli zabezpieczenie krótkimi pozycjami – po prostu sprawiłoby, że znaczące długie pozycje szybciej traciłyby pieniądze, ponieważ grałby przeciwko sobie. Podczas gdy Hamanaka walczył o to, jak wyjść z większości nieuczciwie uzyskanych zysków nienaruszonych, LME and Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zaczęła badać manipulacje na światowym rynku miedzi.

Odmowa Sumitomo odpowiedział na śledztwo, „przenosząc” Hamanakę z jego placówki handlowej. Usunięcie pana Coppera wystarczyło, aby na dobre założyć szorty. Miedź spadła, a Sumitomo ogłosiło, że straciło ponad 1,8 miliarda dolarów, a straty mogą sięgać nawet 5 miliardów dolarów, ponieważ długie pozycje zostały rozliczone na kiepskim rynku. Twierdzili również, że Hamanaka byłsfałszowanie podpisów swojego przełożonego na formularzu i został skazany.

Reputacja Sumitomo została nadszarpnięta, ponieważ wielu ludzi uważało, że firma nie mogła ignorować pozycji Hamanaki na rynku miedzi, zwłaszcza że czerpała z tego zyski przez lata. Handlowcy argumentowali, że Sumitomo musiał wiedzieć, skoro za każdym razem, gdy spekulanci próbowali podważyć jego cenę, kierował więcej pieniędzy do Hamanaki.

Fallout Sumitomo odpowiedział na zarzuty, wplątując w to JPMorgan Chase i Merrill Lynch. Sumitomo obwinił oba banki o utrzymanie programu, udzielając pożyczek Hamanace za pośrednictwem struktur takich jak instrumenty pochodne typu futures. Wszystkie korporacje weszły ze sobą w spory i Enronem i biznesem handlującym energią Mahonia Ltd. Hamanaka ze swojej strony odbył wyrok bez komentarza.

Manipulacja dzisiaj Od czasu manipulacji na rynku miedzi, do LME dodano nowe protokoły, aby zapobiec podobnemu zawirowaniu rynku. Na dzisiejszym rynku jest prawie niemożliwe, aby długoterminowa manipulacja, taka jak Hamanaka, wystąpiła na dzisiejszym rynku, ponieważ jest więcej graczy i znacznie większa zmienność, a pozycje długie i krótkie codziennie mierzą się z notowaniami cen w czasie rzeczywistym migającymi na polu bitwy. W rzeczywistości rynek towarowy boryka się z odwrotnym problemem – krótkoterminowymi cen bawełny w marcu 2008 roku.

W miarę rozwiązywania problemów związanych z nową elektroniczną giełdą towarową, Intercontinental Exchange (ICE), pojawiło się wiele luk. Stosowanie swapów i syntetycznych instrumentów pochodnych przez fundusze hedgingowe i nabywców instytucjonalnych, którzy chcą przekroczyć limity CFTC i wymiany, utrudniło wykrywanie manipulacji towarami. Niestety oznacza to, że kontrakty terminowe typu futures straciły część swojej wartości jako zabezpieczenie dla kupców przed ryzykiem rynkowym i wahaniami cen. Inwestorzy i kupcy mogą mieć tylko nadzieję, że ICE będzie nadal się doskonalić i sprawić, że manipulacje rynkowe w zakresie towarów naprawdę odejdą do przeszłości.