Długa galaretka w rolce
Co to jest długa galaretka?
Długa galaretka to strategia opcyjna, której celem jest czerpanie zysków z formy arbitrażu opartego na wycenie opcji. Galaretka szuka różnicy między ceną spreadu poziomego (zwanego również spreadem kalendarzowym) składającego się z opcji kupna po danej cenie wykonania i tego samego spreadu poziomego z tą samą ceną wykonania złożoną z opcji sprzedaży.
Kluczowe wnioski
- Długa galaretka to strategia handlu opcjami ze spreadem, która wykorzystuje różnice cen w poziomych spreadach.
- Strategia obejmuje kupowanie długiego spreadu kalendarza i sprzedaż krótkiego spreadu kalendarza.
- Te dwa spready w tej strategii są zwykle wyceniane tak blisko siebie, że nie ma wystarczającego zysku, aby uzasadnić jej wdrożenie.
Jak działa handel długimi galaretkami w rolkach
Długa galaretka to złożona strategia spreadu, która pozycjonuje spread jako neutralny, w pełni zabezpieczony w stosunku do kierunkowych zmian ceny akcji, tak aby handel mógł zamiast tego skorzystać z różnicy w cenie zakupu tych spreadów.
Jest to możliwe, ponieważ spready poziome składające się z opcji kupna powinny być wyceniane tak samo, jak spread poziomy składający się z opcji sprzedaży, z wyjątkiem tego, że w przypadku opcji sprzedaży od ceny należy odjąć wypłatę dywidendy i koszty odsetek. Zatem cena spreadu call powinna być zazwyczaj nieco wyższa niż cena spreadu put – o ile wyższa zależy od tego, czy wypłata dywidendy nastąpi przed wygaśnięciem.
Konstruowanie handlu z galaretką do smarowania
Galaretka w rolce powstaje z połączenia dwóch poziomych pasty do smarowania. Spread można skonstruować jako długi spread, co oznacza, że spread call został kupiony, a spread został sprzedany lub jako krótki spread, w którym spread kupna jest kupowany, a spread kupowany jest sprzedawany. Strategia zakłada kupowanie tańszego spreadu i sprzedawanie dłuższego spreadu. Teoretycznie zysk przychodzi, gdy trader zachowuje różnicę między dwoma spreadami.
W przypadku handlowców detalicznych koszty transakcji prawdopodobnie uczyniłyby ten handel nieopłacalnym, ponieważ różnica w cenie rzadko przekracza kilka centów. Ale czasami może wystąpić kilka wyjątków, umożliwiających łatwy zysk dla wnikliwego tradera.
Konstrukcja Long Jelly Roll
Rozważ poniższy przykład, kiedy trader chciałby skonstruować długą galaretkę do smarowania w rolce. Załóżmy, że 8 stycznia w normalnych godzinach rynkowych akcje Amazona (AMZN) były sprzedawane około 1700,00 USD za akcję. Załóżmy również, że następujące wezwanie 15 stycznia / 22 stycznia i spready sprzedaży (z tygodniowymi datami wygaśnięcia) były dostępne dla kupujących za cenę wykonania 1700 USD:
Spread 1: wezwanie 15 stycznia (krótkie) / wezwanie 22 stycznia (długie); cena = 9,75
Spread 2: 15 stycznia put (krótkie) / 22 stycznia put (długie); cena = 10,75
Jeśli trader jest w stanie kupić Spread 1 i Spread 2 po tych cenach, może zablokować zysk, ponieważ skutecznie kupił długą pozycję w akcjach po cenie 9,75 i krótką pozycję na giełdzie po 10,75. Dzieje się tak, ponieważ długie wezwanie i krótka pozycja sprzedaży tworzą syntetyczną pozycję giełdową, która działa bardzo podobnie do posiadania akcji. I odwrotnie, pozostała krótka pozycja kupna i długa pozycja sprzedaży tworzą syntetyczną krótką pozycję giełdową.
Teraz efekt netto staje się jasny, ponieważ można wykazać, że inwestor zainicjował transakcję kalendarzową z możliwością wejścia na akcje po 1700 USD i wyjścia z akcji po 1700 USD. Pozycje znoszą się wzajemnie, pozostawiając jedynie różnicę między cenami spreadów opcji, która ma znaczenie.
Jeśli spread poziomy kupna może faktycznie zostać pozyskany za jednego dolara mniej niż opcja sprzedaży, wówczas trader może zablokować 1 dolara na akcję na kontrakt. Zatem pozycja na 10 kontraktów będzie wynosić 1000 USD netto.
Konstrukcja Short Jelly Roll
W krótkim rzucie galaretki trader używa poziomego spreadu krótkiego połączenia z długim rozłożeniem poziomym – przeciwieństwo długiej konstrukcji. Spready są konstruowane przy użyciu tej samej metodologii spreadu poziomego, ale przedsiębiorca oczekuje, że cena spreadu call call będzie znacznie niższa niż spread put. Gdyby doszło do takiego niedopasowania cen, którego nie można wyjaśnić nadchodzącymi wypłatami dywidend lub kosztami odsetek, wówczas handel byłby pożądany.
Wariacje na temat handlu spreadami w galarecie
Do tej strategii można podejść poprzez wprowadzenie różnych modyfikacji, w tym zwiększenie liczby długich pozycji na jednym lub obu poziomych spreadach. Ceny wykonania mogą być również zróżnicowane dla każdego z dwóch spreadów, ale każda taka modyfikacja stwarza dodatkowe ryzyko dla handlu.