Pułapka płynności
Co to jest pułapka na płynność?
Pułapka płynności to sprzeczna sytuacja gospodarcza, w której stopy procentowe są bardzo niskie, a stopy oszczędności wysokie, co czyni politykę pieniężną nieskuteczną. Opisany po raz pierwszy przez ekonomistę Johna Maynarda Keynesa, podczas pułapki płynności konsumenci decydują się unikać obligacji i trzymać swoje środki w oszczędnościach gotówkowych z powodu przeważającego przekonania, że stopy procentowe mogą wkrótce wzrosnąć (co spowodowałoby spadek cen obligacji). Ponieważ obligacje mają odwrotny związek ze stopami procentowymi, wielu konsumentów nie chce posiadać aktywów, których cena ma spaść. Jednocześnie wysiłki banków centralnych mające na celu pobudzenie aktywności gospodarczej są utrudnione, ponieważ nie są one w stanie dalej obniżać stóp procentowych, aby zachęcić inwestorów i konsumentów.
Kluczowe wnioski
- Pułapka płynności polega na tym, że polityka pieniężna staje się nieskuteczna z powodu bardzo niskich stóp procentowych w połączeniu z konsumentami, którzy wolą oszczędzać niż inwestować w obligacje o wyższej rentowności lub inne inwestycje.
- Chociaż pułapka płynności jest funkcją warunków ekonomicznych, ma ona również charakter psychologiczny, ponieważ konsumenci decydują się na gromadzenie gotówki zamiast wybierać lepiej płatne inwestycje z powodu negatywnych poglądów ekonomicznych.
- Pułapka płynności nie ogranicza się do obligacji. Ma to również wpływ na inne obszary gospodarki, ponieważ konsumenci wydają mniej na produkty, co oznacza, że przedsiębiorstwa są mniej skłonne do zatrudniania.
- Niektóre sposoby wyjścia z pułapki płynności obejmują podniesienie stóp procentowych w nadziei, że sytuacja sama się ureguluje, gdy ceny spadną do atrakcyjnych poziomów lub wzrosną wydatki rządowe.
Zrozumienie pułapek płynnościowych
W pułapce płynności, gdyby krajowy bank rezerwowy, taki jak Rezerwa Federalna w USA, próbował pobudzić gospodarkę poprzez zwiększenie podaży pieniądza, nie miałoby to żadnego wpływu na stopy procentowe, ponieważ nie trzeba zachęcać ludzi do utrzymywania dodatkowych gotówka.
W ramach pułapki płynności konsumenci nadal przechowują środki na standardowych rachunkach depozytowych, takich jak rachunki oszczędnościowe i rachunki czekowe, zamiast w innych opcjach inwestycyjnych, nawet jeśli centralny system bankowy próbuje pobudzić gospodarkę poprzez zastrzyk dodatkowych środków. Wysokie poziomy oszczędności konsumenckich, często pobudzane przekonaniem o negatywnym wydarzeniu gospodarczym na horyzoncie, powodują, że polityka pieniężna jest generalnie nieskuteczna.
Wiara w przyszłe negatywne wydarzenie jest kluczowa, ponieważ konsumenci gromadzą gotówkę i sprzedają obligacje, co spowoduje spadek cen obligacji i wzrost rentowności. Pomimo rosnących rentowności konsumenci nie są zainteresowani kupnem obligacji, ponieważ ceny obligacji spadają. Zamiast tego wolą trzymać gotówkę przy niższej rentowności.
Godną uwagi kwestią pułapki płynności jest sytuacja, w której instytucje finansowe mają problemy ze znalezieniem wykwalifikowanych kredytobiorców. Sytuację tę potęguje fakt, że przy stopach procentowych zbliżonych do zera jest mało miejsca na dodatkową zachętę do przyciągania dobrze wykwalifikowanych kandydatów. Ten brak pożyczkobiorców często objawia się także w innych obszarach, gdzie konsumenci zazwyczaj pożyczają pieniądze, na przykład na zakup samochodów lub domów.
Oznaki pułapki płynności
Jednym z wyznaczników pułapki płynności są niskie stopy procentowe. Niskie stopy procentowe mogą wpływać na zachowania posiadaczy obligacji, a także inne obawy dotyczące aktualnego stanu finansów kraju, skutkując sprzedażą obligacji w sposób szkodliwy dla gospodarki. Co więcej, zwiększanie podaży pieniądza nie powoduje zmian poziomu cen, ponieważ zachowania konsumentów skłaniają się w kierunku oszczędzania środków w sposób niskiego ryzyka. Ponieważ wzrost podaży pieniądza oznacza, że w gospodarce jest więcej pieniądza, rozsądne jest, aby część tych pieniędzy przepływała do aktywów o wyższym dochodzie, takich jak obligacje. Ale w pułapce płynności tak się nie dzieje, po prostu zostaje schowana na kontach gotówkowych jako oszczędności.
Same niskie stopy procentowe nie definiują pułapki płynności. Aby sytuacja się kwalifikowała, musi brakować obligatariuszy, którzy chcieliby zachować swoje obligacje, oraz ograniczona podaż inwestorów, którzy chcą je kupić. Zamiast tego inwestorzy przedkładają rygorystyczne oszczędności gotówkowe nad kupnem obligacji. Jeśli inwestorzy są nadal zainteresowani posiadaniem lub kupnem obligacji w okresach, gdy stopy procentowe są niskie, nawet bliskie zeru, sytuacja nie kwalifikuje się jako pułapka płynności.
Leczenie pułapki płynności
Istnieje wiele sposobów, aby pomóc gospodarce wyjść z pułapki płynności. Żadne z nich nie może działać samodzielnie, ale może pomóc wzbudzić zaufanie konsumentów do ponownego rozpoczęcia wydawania / inwestowania zamiast oszczędzania.
- Rezerwa Federalna może podnieść stopy procentowe, co może skłonić ludzi do inwestowania większej ilości pieniędzy, zamiast je gromadzić. To może nie zadziałać, ale jest to jedno z możliwych rozwiązań.
- (Duży) spadek cen. Kiedy tak się dzieje, ludzie po prostu nie mogą sobie pomóc z wydawaniem pieniędzy. Pokusa niższych cen staje się zbyt atrakcyjna, a oszczędności są wykorzystywane, aby wykorzystać te niskie ceny.
- Zwiększenie wydatków rządowych. Kiedy rząd to robi, oznacza to, że jest zaangażowany i ma zaufanie do gospodarki narodowej. Ta taktyka napędza również wzrost zatrudnienia.
Rządy czasami kupują lub sprzedają obligacje, aby pomóc w kontrolowaniu stóp procentowych, ale kupowanie obligacji w tak niekorzystnym otoczeniu nie daje wiele, ponieważ konsumenci chętnie sprzedają to, co mają, kiedy są w stanie. W związku z tym trudno jest zwiększyć lub zmniejszyć plony, a jeszcze trudniej jest nakłonić konsumentów do skorzystania z nowej stawki.
Jak wspomniano powyżej, kiedy konsumenci boją się wydarzeń z przeszłości lub przyszłych wydarzeń, trudno jest ich skłonić do wydawania, a nie oszczędzania. Działania rządu stają się mniej skuteczne niż wtedy, gdy konsumenci są bardziej skłonni do podejmowania ryzyka i zysków, tak jak ma to miejsce w sytuacji, gdy gospodarka jest zdrowa.
Prawdziwe przykłady pułapek płynnościowych
Od lat 90. Japonia stanęła w obliczu pułapki płynności. Stopy procentowe nadal spadały, a mimo to nie było zachęty do kupowania inwestycji. Japonia stanęła w obliczu deflacji w latach 90., aw 2019 r. Nadal ma ujemną stopę procentową na poziomie -0,1%. Nikkei 225, główny indeks giełdowy w Japonii spadły z rekordowego poziomu 39,260 na początku 1990 roku, a od 2019 roku jako nadal pozostaje znacznie poniżej tego szczytu. Indeks osiągnął wieloletnie maksimum 24.448 w 2018 roku.
Pułapki płynności ponownie pojawiły się w następstwie kryzysu finansowego z 2008 r. I wynikającej z niego Wielkiej Recesji, zwłaszcza w strefie euro. Stopy procentowe zostały ustawione na 0%, ale inwestycje, konsumpcja i inflacja pozostawały na niskim poziomie przez kilka lat po nasileniu się kryzysu. Europejski Bank Centralny w niektórych obszarach uciekał się do łagodzenia ilościowego (QE) i polityki ujemnych stóp procentowych (NIRP) w celu uwolnienia się z pułapki płynności.