Junk Bond

Co to jest więź śmieciowa?

Obligacje śmieciowe to obligacje, które niosą ze sobą większe ryzyko niewypłacalności niż większość obligacji emitowanych przez korporacje i rządy. Obligacja to dług lub obietnica zapłacenia inwestorom odsetek wraz ze zwrotem zainwestowanego kapitału w zamian za zakup obligacji. Obligacje śmieciowe to obligacje wyemitowane przez firmy, które mają problemy finansowe i są narażone na wysokie ryzyko niewywiązania się z płatności lub niewypłacenia odsetek lub spłaty kapitału inwestorom.

Obligacje śmieciowe są również nazywane obligacjami o wysokiej rentowności, ponieważ wyższy zysk jest potrzebny, aby zrównoważyć ryzyko niewypłacalności.

Wyjaśnienie obligacji śmieciowych

Z technicznego punktu widzenia obligacje o wysokiej rentowności lub „śmieciowe” są bardzo podobne do zwykłych obligacji korporacyjnych. Obie reprezentują dług wyemitowany przez firmę z przyrzeczeniem zapłaty odsetek i zwrotu kapitału w terminie wymagalności. Obligacje śmieciowe różnią się ze względu na gorszą jakość kredytową ich emitentów.

Obligacje to instrumenty dłużne o stałym dochodzie, które korporacje i rządy emitują inwestorom w celu pozyskania kapitału. Kiedy inwestorzy kupują obligacje, w rzeczywistości pożyczają pieniądze emitentowi, który obiecuje spłacić pieniądze w określonym terminie zwanym terminem zapadalności. W terminie zapadalności inwestorowi spłacana jest zainwestowana kwota główna. Większość obligacji płaci inwestorom roczną stopę procentową w okresie jej obowiązywania, zwaną stopą kuponową.

Na przykład obligacja o rocznym oprocentowaniu 5% oznacza, że ​​inwestor, który kupuje obligację, zarabia 5% rocznie. W związku z tym obligacja o wartości nominalnej 1000 USD lub wartości nominalnej otrzyma 5% x 1000 USD, co daje 50 USD rocznie do momentu wykupu obligacji.

Wyższe ryzyko oznacza wyższy zysk

Obligacja, która obarczona jest wysokim ryzykiem niewypłacalności spółki bazowej, nazywana jest obligacją śmieciową. Firmy, które emitują obligacje śmieciowe, to zazwyczaj start-upy lub firmy, które mają problemy finansowe. Obligacje śmieciowe niosą ze sobą ryzyko, ponieważ inwestorzy nie są pewni, czy spłacą swój kapitał i będą regularnie spłacać odsetki. W rezultacie obligacje śmieciowe przynoszą wyższe zyski niż ich bezpieczniejsze odpowiedniki, co pomaga zrekompensować inwestorom dodatkowy poziom ryzyka. Firmy są skłonne zapłacić wysoką rentowność, ponieważ muszą przyciągnąć inwestorów do finansowania swojej działalności.

Plusy

• Obligacje śmieciowe przynoszą wyższe zyski niż większość innych dłużnych papierów wartościowych o stałym dochodzie.
• Obligacje śmieciowe mają potencjał znacznych wzrostów cen w przypadku poprawy sytuacji finansowej spółki.
• Obligacje śmieciowe służą jako wskaźnik ryzyka wskazujący, kiedy inwestorzy są skłonni podjąć ryzyko lub uniknąć ryzyka na rynku.

Cons

• Obligacje śmieciowe mają wyższe ryzyko niewypłacalności niż większość obligacji o lepszych ratingach kredytowych.
• Ceny obligacji śmieciowych mogą wykazywać zmienność ze względu na niepewność co do wyników finansowych emitenta.
• Aktywne rynki obligacji śmieciowych mogą wskazywać na wykupienie rynku, co oznacza, że ​​inwestorzy są zbyt zadowoleni z ryzyka i mogą prowadzić do pogorszenia koniunktury na rynku.

Niepotrzebne obligacje jako wskaźnik rynkowy

Niektórzy inwestorzy kupują obligacje śmieciowe, aby czerpać zyski z potencjalnego wzrostu cen w miarę poprawy bezpieczeństwa finansowego spółki bazowej, a niekoniecznie w celu uzyskania zwrotu dochodu z odsetek. Ponadto inwestorzy, którzy przewidują wzrost cen obligacji, zakładają, że zainteresowanie kupnem obligacji o wysokiej rentowności – nawet tych o niższym oprocentowaniu – wzrośnie ze względu na zmianę nastawienia do ryzyka rynkowego. Na przykład, jeśli inwestorzy uważają, że sytuacja gospodarcza w USA lub za granicą poprawia się, mogą kupować śmieciowe obligacje firm, które wykażą poprawę wraz z gospodarką.

W rezultacie zwiększone zainteresowanie kupowaniem obligacji śmieciowych służy jako wskaźnik ryzyka rynkowego dla niektórych inwestorów. Jeśli inwestorzy kupują śmieciowe obligacje, uczestnicy rynku są skłonni do podejmowania większego ryzyka ze względu na postrzeganą poprawę sytuacji gospodarczej. I odwrotnie, jeśli obligacje śmieciowe wyprzedają się, a ceny spadają, zwykle oznacza to, że inwestorzy są bardziej niechętni ryzyku i wybierają bezpieczniejsze i stabilniejsze inwestycje.

Chociaż wzrost inwestycji w obligacje śmieciowe zwykle przekłada się na wzrost optymizmu na rynku, może również wskazywać na zbyt duży optymizm na rynku.

Należy zauważyć, że obligacje śmieciowe mają znacznie większe wahania cen niż obligacje wyższej jakości. Inwestorzy, którzy chcą kupić obligacje śmieciowe, mogą kupić je indywidualnie za pośrednictwem brokera lub zainwestować w fundusz obligacji śmieciowych zarządzany przez profesjonalnego zarządzającego portfelem.

Poprawa finansów wpływa na obligacje śmieciowe

Jeżeli spółka bazowa będzie dobrze radzić sobie finansowo, jej obligacje będą miały lepsze oceny kredytowe i zazwyczaj będą przyciągać zainteresowanie inwestorów. W rezultacie cena obligacji rośnie, gdy inwestorzy napływają, chcąc zapłacić za rentownego emitenta. I odwrotnie, przedsiębiorstwa, które osiągają słabe wyniki, prawdopodobnie będą miały niskie lub obniżone oceny kredytowe. Te spadające opinie mogą spowodować wycofanie się kupujących. Spółki o słabych ratingach kredytowych zazwyczaj oferują wysokie zyski, aby przyciągnąć inwestorów i zrekompensować im dodatkowy poziom ryzyka.

W rezultacie obligacje emitowane przez firmy o pozytywnych ratingach kredytowych zazwyczaj płacą niższe oprocentowanie swoich instrumentów dłużnych w porównaniu do firm o słabych ratingach kredytowych. Wielu inwestorów w obligacje monitoruje ratingi obligacji.

Ratingi kredytowe i obligacje śmieciowe

Chociaż obligacje śmieciowe są uważane za ryzykowne inwestycje, inwestorzy mogą monitorować poziom ryzyka obligacji, przeglądając ich rating kredytowy. Ratingowa jest ocena zdolności kredytowej emitenta i jego zadłużenia w formie obligacji. Rating spółki, a ostatecznie ocena kredytowa obligacji, ma wpływ na cenę rynkową obligacji i oferowaną przez nią stopę procentową.

Agencje ratingowe mierzą zdolność kredytową wszystkich obligacji korporacyjnych i rządowych, dając inwestorom wgląd w ryzyko związane z dłużnymi papierami wartościowymi. Agencje ratingowe przypisują oceny listowne za ich pogląd na problem.

Na przykład Standard & Poor’s ma skalę ratingu kredytowego od AAA – doskonały – do niższych ratingów C i D. Każda obligacja, która ma rating niższy niż BB, ma rating spekulacyjny lub jest obligacją typu „śmieciowa”. Powinno to być ostrzeżeniem dla inwestorów unikających ryzyka. Różne oceny listów od agencji kredytowych świadczą o finansowej rentowności przedsiębiorstwa i prawdopodobieństwie, że warunki umowy dotyczące obligacji będą przestrzegane.

Firmy posiadające obligacje o tak niskich ratingach kredytowych mogą mieć trudności z pozyskaniem kapitału potrzebnego do finansowania bieżącej działalności gospodarczej. Jeśli jednak firmie uda się poprawić swoje wyniki finansowe, a rating jej obligacji zostanie podwyższony, może nastąpić znaczna aprecjacja ceny obligacji. I odwrotnie, jeżeli sytuacja finansowa przedsiębiorstwa ulegnie pogorszeniu, agencje ratingowe mogą obniżyć ocenę kredytową przedsiębiorstwa i jego obligacji. Dla inwestorów zadłużenia śmieciowego kluczowe jest, aby przed zakupem w pełni zbadać podstawową działalność i wszystkie dokumenty finansowe dostępne.

Niewypłacalność obligacji

Jeżeli w przypadku obligacji brakuje spłaty kwoty głównej i odsetek, uznaje się, że obligacja nie została spłacona. Niewypłacalność to niespłacenie długu, w tym odsetek lub kwoty głównej pożyczki lub papieru wartościowego. Obligacje śmieciowe są obarczone wyższym ryzykiem niewypłacalności z powodu niepewnego strumienia przychodów lub braku wystarczającego zabezpieczenia. Ryzyko niewypłacalności obligacji rośnie w okresie spowolnienia gospodarczego, co sprawia, że ​​zadłużenie najniższego poziomu jest jeszcze bardziej ryzykowne.

Prawdziwy przykład obligacji śmieciowych

Tesla Inc. (TSLA) wyemitowała obligację o stałym oprocentowaniu z terminem zapadalności 1 marca 2021 r. I stałą półroczną stopą kuponową w wysokości 1,25%. Dług otrzymał rating S&P na poziomie B- w 2014 r., Kiedy został wyemitowany. W październiku 2020 r. Agencja S&P podwyższyła ocenę ratingową do BB- z B +. Jest to nadal w obszarze ratingu obligacji śmieciowych. Rating BB wydany przez S&P oznacza, że ​​kwestia ratingu jest mniej podatna na brak płatności, ale nadal wiąże się z poważnymi niepewnościami lub narażeniem na niekorzystne warunki biznesowe lub gospodarcze.

Ponadto aktualna cena oferty Tesli wynosi 577 USD od października 2020 r., Znacznie więcej niż jej wartość nominalna 100 USD z 2014 r., Co stanowi dodatkowy zysk, który inwestorzy uzyskują powyżej płatności kuponu. Innymi słowy, pomimo ratingu BB, obligacja jest notowana z bardzo wysoką premią w stosunku do jej wartości nominalnej. Dzieje się tak, ponieważ obligacje są zamienne na akcje. W związku z tym, że akcje Tesli wzrosły o 600% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy kończących się 26 października 2020 r., Obligacje okazują się cennymi substytutami kapitału.