Natychmiastowe odchylenie historii

Co to jest błąd związany z natychmiastową historią?

Natychmiastowe odchylenie historyczne, znane również jako „błąd rezerwowy”, jest zjawiskiem, w którym niespójne praktyki sprawozdawcze mogą nadmiernie zawyżyć pozorne wyniki funduszu hedgingowego.

Ta niedokładność wynika z faktu, że zarządzający funduszami hedgingowymi mogą decydować, czy i kiedy informować o swoich wynikach opinii publicznej. Z tego powodu menedżerowie często opóźniają raportowanie swoich wyników, dopóki nie osiągną pozytywnych wyników. W ten sposób skutecznie ukrywają lata, w których radzili sobie słabo.

Natychmiastowa historia to zamknięta koncepcja związana z błędem przetrwania, która dodatkowo podważa dokładność statystyk wyników funduszy hedgingowych.

Zrozumienie tendencji do natychmiastowej historii

Natychmiastowe odchylenie historyczne jest szczególnie powszechne wśród funduszy hedgingowych ze względu na lekko regulowany charakter branży funduszy hedgingowych. Chociaż inwestorzy teoretycznie mogą przeglądać statystyki wyników funduszy hedgingowych w bazach danych, takich jak baza danych funduszy hedgingowych Lipper, wiarygodności tych danych nie można przyjmować za pewnik. Wynika to z faktu, że dane dotyczące wyników publikowane w takich bazach danych były często przedstawiane miesiące lub nawet lata po ich wystąpieniu, dając w ten sposób zarządzającemu funduszem hedgingowym możliwość opóźnienia lub anulowania publikacji, chyba że ich wyniki inwestycyjne są pozytywne.

Dodatkowe zjawisko, błąd przeżywalności, dodatkowo osłabia wiarygodność statystyk dotyczących wyników funduszy hedgingowych. Zgodnie z tym błędem bazy danych mają tendencję do zawyżania wyników inwestycyjnych, ponieważ nie uwzględniają funduszy inwestycyjnych, które zawiodły, a tym samym zniknęły z bazy danych. Podobnie, benchmarki i indeksy giełdowe mogą również dawać zawyżone wyniki, ignorując ujemną stopę zwrotu związaną z firmami, które zbankrutowały, a tym samym przestały być uwzględniane w indeksie.

W praktyce natychmiastowe uprzedzenie do historii i tendencja do przetrwania często działają w tandemie. Na przykład, zamiast uruchamiać nowy fundusz long-short o wartości 5 milionów dolarów, zarządzający funduszem hedgingowym mógłby uruchomić dwa fundusze long-short o wartości 2,5 miliona dolarów z różnymi zasobami lub strategiami selekcji. Menedżer mógł wtedy czekać dwa lub trzy lata, publikując tylko wyniki funduszu, który odnosi największe sukcesy.

Przykład z rzeczywistego świata natychmiastowego odchylenia w historii

W praktyce natychmiastowe odchylenie od historii wpływa na fundusze i ich zarządzających w nieco inny sposób. Opóźniając publikację wyników z lat ubiegłych do momentu uzyskania pozytywnych wyników, fundusze mogą pozycjonować się w taki sposób, aby przyciągnąć więcej kapitału od nowych inwestorów. Ostatecznie jednak wyniki z przeszłości muszą zostać ujawnione, nawet jeśli termin ich publikacji jest opóźniony.

Jednak dla zarządzających funduszami hedgingowymi istnieją jeszcze większe możliwości selektywnego zawyżania zwrotów. W końcu menedżer ma możliwość wyboru, czy opublikować wyniki funduszu w całości, czy też nie, co może na zawsze ukryć wyniki funduszu, który upadł. Jest to niewątpliwie zaleta dla zarządzającego funduszem i może zostać wykorzystane, aby zmienić średniego menedżera w supergwiazdę, pokazując tylko wygrane fundusze.

Aby pomóc w walce z tą perwersyjną zachętą, bazy danych funduszy hedgingowych zaczęły ograniczać zakres, w jakim zarządzający funduszami hedgingowymi mogą uzupełniać swoje wyniki – a niektóre całkowicie zakazały wypełniania kopii zapasowych. Jednak pomimo tych inicjatyw, bieżąca historia i uprzedzenia dotyczące przetrwania nadal wpływają na statystyki wyników branży funduszy hedgingowych.