Swap amortyzujący indeks (IAS)
Co to jest swap amortyzujący indeks (IAS)?
Swap amortyzujący indeks (IAS), znany również jako swap amortyzujący stopę procentową, to rodzaj umowy swap na stopę procentową, w której kwota główna jest stopniowo zmniejszana w okresie obowiązywania umowy swapowej. Jest to przeciwieństwo Accreting Principal Swap, w którym hipotetyczny kapitał rośnie.
Zwykle obniżenie wartości kapitału jest powiązane z referencyjną stopą procentową, taką jak londyńska oferowana stopa międzybankowa (LIBOR).
Kluczowe wnioski
- Swap amortyzujący indeks to rodzaj pozagiełdowego kontraktu pochodnego.
- Jest ona podobna do umowy swap stopy procentowej, ponieważ obejmuje wymianę przepływów pieniężnych opartych na stałych i zmiennych stopach procentowych.
- W przeciwieństwie do zwykłych swapów na stopę procentową, umowy MSR obejmują hipotetyczny kapitał, który z czasem spada. Stopa spadku jest powiązana z referencyjną stopą procentową, najczęściej LIBOR.
Zrozumienie IAS
Podobnie jak każdy swap stopy procentowej, IAS to pozagiełdowe (OTC) kontrakty pochodne między dwiema stronami. Jedna strona chce otrzymać serię przepływów pieniężnych opartych na stałej stopie procentowej, podczas gdy druga strona chce otrzymywać przepływy pieniężne oparte na zmiennej stopie procentowej.
Różnica między IAS a zwykłym swapem stóp procentowych polega na tym, że w MSR saldo kwoty głównej, na podstawie którego obliczane są płatności odsetkowe, może się zmniejszać w okresie obowiązywania umowy. Zazwyczaj IAS będą indeksowane do LIBOR. W tej sytuacji kapitał będzie obniżany szybciej, gdy LIBOR spadnie, a wolniej, gdy LIBOR wzrośnie.
Zgodnie z konwencją, większość umów MSR opiera się na początkowej wartości nominalnej kapitału w wysokości 100 milionów USD, z pięcioletnim okresem zapadalności i początkowym okresem blokady wynoszącym dwa lata. Oznacza to, że saldo główne zacznie spadać dopiero od trzeciego roku. Oczywiście, ponieważ umowy IAS są umowami OTC, dokładne warunki mogą się różnić w zależności od potrzeb zaangażowanych stron.
Należy zauważyć, że słowo „amortyzacja” jest używane w tym kontekście inaczej niż w przypadku jego zwykłego użycia w finansach. W tym przypadku amortyzacja nie odnosi się do procesu stopniowej spłaty kapitału poprzez serię płatności. Zamiast tego odnosi się do bezpośredniego obniżenia nominalnej kwoty głównej, która stanowi podstawę spłaty odsetek.
Swapy Roller-Coaster
Niektóre swapy procentowe pozwalają na zmniejszenie lub zwiększenie nominalnej kwoty głównej w zależności od zmian referencyjnej stopy procentowej. Tego rodzaju swapy stóp procentowych są potocznie nazywane „swapami kolejki górskiej”.
Przykład IAS ze świata rzeczywistego
Emma jest inwestorem instytucjonalnym, który decyduje się na zawarcie umowy OTC IAS. Zgodnie z warunkami tej umowy Emma zgadza się zapłacić swojemu kontrahentowi szereg przepływów pieniężnych opartych na stałej stopie procentowej. W zamian jej kontrahent zgadza się płacić jej przepływy pieniężne w oparciu o zmienną stopę procentową powiązaną z LIBOR.
Nominalny kapitał dla IAS ustalono na 100 mln USD, z początkowym okresem blokady wynoszącym dwa lata i pięcioletnim okresem obowiązywania. Począwszy od trzeciego roku, saldo główne będzie spadać szybciej, jeśli spadnie stopa referencyjna LIBOR. Z drugiej strony będzie spadać wolniej, jeśli wzrośnie LIBOR.
Podobnie jak w przypadku standardowych umów swapów procentowych, nie ma początkowej wymiany kapitału. Zamiast tego obie strony okresowo wymieniają przepływy pieniężne netto przez cały okres obowiązywania umowy, w zależności od zmian stóp procentowych.