Jak luzowanie ilościowe (QE) wpływa na giełdę
Program luzowania ilościowego (QE) Rezerwy Federalnej nieuchronnie wpływa na giełdę, choć trudno jest dokładnie określić, w jaki sposób iw jakim stopniu. Dowody sugerują, że istnieje pozytywna korelacja między polityką luzowania ilościowego a wzrostem na giełdzie. W rzeczywistości jedne z największych wzrostów giełdowych w historii Stanów Zjednoczonych miały miejsce w trakcie realizacji polityki luzowania ilościowego.
W końcu celem polityki luzowania ilościowego jest wspieranie lub nawet rozpoczęcie działalności gospodarczej danego kraju. W praktyce polityka QE pociąga za sobą kupowanie ogromnych ilości obligacji rządowych lub innych inwestycji od banków w celu wprowadzenia większej ilości gotówki do systemu. Te środki są następnie pożyczane przez banki firmom, które wydają je na rozszerzenie swojej działalności i zwiększenie sprzedaży. Inwestorzy giełdowi przewidują wzrost przychodów firmy i kupują akcje.
To duży obraz, ale istnieją inne, bardziej subtelne skutki polityki luzowania ilościowego na ceny akcji.
Kluczowe wnioski
- Polityka QE ma na celu zwiększenie aktywności gospodarczej poprzez wprowadzenie większej ilości gotówki do systemu.
- Bank centralny skutecznie tworzy nowe rezerwy pieniężne, kupując obligacje i inne papiery wartościowe od banków komercyjnych na otwartym rynku.
- Inwestorzy przewidują większe przychody biznesowe i inwestują w firmy, od których oczekuje się zysku.
Oczekiwania inwestorów
Giełda reaguje praktycznie na każdą wiadomość o działalności Rezerwy Federalnej. Ma tendencję do wzrostu, gdy Fed ogłasza ekspansywną politykę, i spada, gdy ogłasza politykę kurczenia się.
Być może uczestnikom rynku podobają się perspektywy wzrostu cen aktywów na wczesnych etapach inflacji, ale bardziej prawdopodobne jest, że wzrosną zaufanie do oczekiwań, że gospodarka będzie zdrowsza po ekspansywnej polityce.
Efekt QE
Ilościowe poluzowanie obniża stopy procentowe. Obniża to zwroty, jakie inwestorzy i oszczędzający mogą uzyskać z najbezpieczniejszych inwestycji, takich jak rachunki rynku pieniężnego, certyfikaty depozytowe (CD), papiery skarbowe i obligacje korporacyjne.
Inwestorzy są zmuszeni do stosunkowo bardziej ryzykownych inwestycji, aby uzyskać większe zyski. Wielu z tych inwestorów kieruje swoje portfele na akcje, powodując wzrost cen giełdowych.
Spadające stopy procentowe wpływają również na decyzje podejmowane przez spółki publiczne. Niższe stawki oznaczają niższe koszty kredytu. Firmy mają motywację do rozwijania swojej działalności i często pożyczają na to pieniądze.
Analiza fundamentalna utrzymuje, że ekspansja biznesowa jest oznaką zdrowego działania i pozytywnego nastawienia do przyszłego popytu. To inspiruje inwestorów do kupowania akcji, co powoduje wzrost cen akcji.
Jak Fed wpływa na gospodarkę
Niektórzy ekonomiści i analitycy rynkowi twierdzą, że luzowanie ilościowe sztucznie zawyża ceny aktywów. W normalnych warunkach ceny rynkowe są określane przez preferencje inwestorów lub popyt oraz względną kondycję otoczenia biznesowego lub podaż.
QE4 rozpoczęło się we wrześniu 2019 roku i stanowi ostatnią rundę luzowania ilościowego wprowadzoną przez Rezerwę Federalną od czasu kryzysu finansowego w 2008 roku.
Kiedy Rezerwa Federalna zaczyna wchodzić na rynek w celu zakupu aktywów finansowych, manipuluje sygnałami cenowymi na trzy istotne sposoby: obniża stopy procentowe, tworzy wyższy popyt na aktywa i zmniejsza siłę nabywczą jednostek pieniężnych.
W takich warunkach cena akcji może już nie odzwierciedlać dokładnego wyniku wyceny spółki i popytu inwestorów. Manipulowane ceny zmuszają uczestników rynku do dostosowania swoich strategii ścigania akcji, które będą rosły bez względu na to, czy spółki bazowe faktycznie będą zyskiwać na wartości, czy nie, czy nie.
W Stanach Zjednoczonych istniały cztery okresy polityki luzowania ilościowego od początku kryzysu finansowego z lat 2008-2009. Ostatni, QE4, rozpoczął się we wrześniu 2019 r.
Kiedy przepływ ustaje
W pewnym momencie polityka QE się kończy. Nie ma pewności, co stanie się z giełdą na dobre lub na złe, gdy ustanie przepływ łatwego pieniądza z polityki banku centralnego.
Rezerwa Federalna dodała do swojego bilansu ponad 4 biliony dolarów w ciągu pół dekady między 2009 a 2014 rokiem. Są to ogromne zobowiązania dla Fed, które stanowią ważną wartość dla emitentów długu na całym świecie.
Jeśli Fed dopuści obligacje do zapadalności i nie zastąpi ich, równie niejasne jest, jaki wpływ może to mieć na rynek obligacji.
Firmy, które przeznaczają kapitał na przyszłe operacje, mogą odkryć, że nie ma wystarczającego popytu na ich towary. Niektórzy uważają, że polityka niskich stóp procentowych Rezerwy Federalnej po krachu internetowym pod koniec lat 90. pomogła w nadmuchaniu bańki mieszkaniowej na początku XXI wieku właśnie w ten sposób.
Jest teoretycznie możliwe, że ceny giełdowe mogą spaść, podobnie jak ceny mieszkań w latach 2008-09, jeśli to samo zjawisko będzie wynikało z luzowania ilościowego.