Równanie Hamady
Co to jest równanie Hamady?
Równanie Hamady jest podstawową metodą analizy analizy kosztu kapitału firmy, ponieważ wykorzystuje dodatkową dźwignię finansową i jak to się ma do ogólnego ryzyka firmy. Miara służy do podsumowania wpływu tego rodzaju dźwigni na koszt kapitału firmy – poza kosztem kapitału, tak jakby firma nie miała zadłużenia.
Jak działa równanie Hamady
Robert Hamada jest byłym profesorem finansów na University of Chicago Booth School of Business. Hamada rozpoczął nauczanie na uniwersytecie w 1966 roku i był dziekanem szkoły biznesu w latach 1993-2001. Jego równanie pojawiło się w artykule „Wpływ struktury kapitałowej firmy na ryzyko systemowe akcji zwykłych” w Journal of Finance w maju 1972 roku.
Wzór na równanie Hamady to:
* Unlevered beta to ryzyko rynkowe firmy bez wpływu zadłużenia.
* Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego jest miarą dźwigni finansowej przedsiębiorstwa.
Jak obliczyć równanie Hamady
Równanie Hamady jest obliczane przez:
- Podział zadłużenia spółki przez kapitał własny.
- Znalezienie jednego pomniejszonego o stawkę podatku.
- Mnożenie wyniku z nie. 1 i nie. 2 i dodanie jednego.
- Biorąc odlewaną beta i mnożąc ją przez wynik z nie. 3.
Co mówi równanie Hamady?
Równanie opiera się na twierdzeniu Modiglianiego-Millera o strukturze kapitału i rozszerza analizę w celu ilościowego określenia wpływu dźwigni finansowej na firmę. Beta jest miarą zmienności lub ryzyka systemowego w stosunku do całego rynku. Równanie Hamady pokazuje zatem, jak beta firmy zmienia się wraz z dźwignią. Im wyższy współczynnik beta, tym większe ryzyko związane z firmą.
Kluczowe wnioski
- Równanie Hamady jest metodą analizy kosztu kapitału firmy, ponieważ wykorzystuje dodatkową dźwignię finansową.
- Opiera się na twierdzeniu Modiglianiego-Millera o strukturze kapitału.
- Im wyższy współczynnik beta równania Hamady, tym większe ryzyko związane z firmą.
Przykład równania Hamady
Przedsiębiorstwo ma stosunek zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 0,60, stawkę podatkową 33% i nielewarowaną wartość beta 0,75. Współczynnik Hamady wyniósłby 0,75 [1 + (1 – 0,33) (0,60)] lub 1,05. Oznacza to, że dźwignia finansowa dla tej firmy zwiększa ogólne ryzyko o wartość beta 0,30, czyli 1,05 mniej 0,75 lub 40% (0,3 / 0,75).
Lub rozważ docelowy sprzedawca detaliczny (NYSE: TGT), który ma obecnie nielewarowaną beta 0,82. Stosunek zadłużenia do kapitału własnego wynosi 1,05, a efektywna roczna stopa podatkowa wynosi 20%. Zatem współczynnik Hamady wynosi 0,99, czyli 0,82 [1 + (1 – 0,2) (0,26)]. Zatem dźwignia finansowa dla firmy zwiększa kwotę beta o 0,17, czyli 21%.
Różnica między równaniem Hamady a średnim ważonym kosztem kapitału (WACC)
Równanie Hamady jest częścią średniego ważonego kosztu kapitału (WACC). WACC obejmuje uwolnienie wersji beta w celu znalezienia idealnej struktury kapitału. Aktem uwolnienia beta jest równanie Hamady.
Ograniczenia stosowania równania Hamady
Równanie Hamady jest używane do znajdowania optymalnych struktur kapitałowych, ale równanie to nie obejmuje ryzyka niewykonania zobowiązania. Chociaż wprowadzono modyfikacje w celu uwzględnienia takiego ryzyka, nadal brakuje im solidnego sposobu uwzględnienia spreadów kredytowych i ryzyka niewykonania zobowiązania. Aby lepiej zrozumieć, jak używać równania Hamady, warto zrozumieć, czym jest beta i jak ją obliczyć.