Wolne przepływy pieniężne a EBITDA: jaka jest różnica?
Wolne przepływy pieniężne a EBITDA: przegląd
Wolne przepływy pieniężne (FCF) i zyski przed odsetkami, podatkiem, amortyzacją i amortyzacją ( EBITDA ) to dwa różne sposoby patrzenia na zyski generowane przez firmę.
Odbyła się dyskusja na temat tego, która miara jest lepsza do wykorzystania w analizie przedsiębiorstwa. EBITDA czasami służy jako lepsza miara do celów porównywania wyników różnych firm. Wolne przepływy pieniężne nie są obciążone i mogą lepiej odzwierciedlać rzeczywistą wycenę przedsiębiorstwa.
Kluczowe wnioski
- Wolne przepływy pieniężne (FCF) i zyski przed odsetkami, podatkiem, amortyzacją i amortyzacją (EBITDA) to dwa różne sposoby patrzenia na zyski generowane przez firmę.
- EBITDA czasami służy jako lepsza miara do celów porównywania wyników różnych firm.
- Wolne przepływy pieniężne nie są obciążone i mogą lepiej odzwierciedlać rzeczywistą wycenę przedsiębiorstwa.
Wolne przepływy pieniężne
Wolne przepływy pieniężne są nieobciążone. Analitycy dochodzą do wolnych przepływów pieniężnych, biorąc dochody firmy i korygując je poprzez dodanie kosztów amortyzacji wstecznej i amortyzacji. Następnie odlicza się wszelkie zmiany w kapitale obrotowym i nakładach inwestycyjnych. Uważają ten środek za reprezentatywny dla poziomu nieobciążonych przepływów pieniężnych, z jakim firma musi pracować.
Jednak, jeśli chodzi o analizę wyników przedsiębiorstwa na podstawie ich własnych wartości, wielu analityków uważa wolne przepływy pieniężne za lepszą miarę. Dzieje się tak, ponieważ zapewnia lepsze wyobrażenie o poziomie zarobków, które są rzeczywiście dostępne dla firmy po spełnieniu jej odsetek, podatków i innych zobowiązań.
EBITDA
Z drugiej strony EBITDA reprezentuje dochody firmy przed uwzględnieniem podstawowych kosztów, takich jak płatności odsetek, płatności podatków, amortyzacja i niektóre wydatki kapitałowe, które są rozliczane lub amortyzowane przez pewien czas. EBITDA nie uwzględnia również nakładów inwestycyjnych, które są źródłem wypływów gotówki na biznes. Są to kwoty, które naprawdę nie są dostępne dla firmy.
EBITDA może też lepiej służyć do porównywania wyników różnych firm. Biorąc pod uwagę, że nakłady inwestycyjne są w pewnym stopniu uznaniowe i mogą wiązać duży kapitał, EBITDA zapewnia łatwiejszy sposób porównywania firm. Niektóre branże, takie jak przemysł komórkowy, wymagają dużych inwestycji w infrastrukturę i mają długie okresy zwrotu. Również w tych przypadkach EBITDA może stanowić lepszą i bardziej płynną podstawę do porównań, jeśli nie koryguje się o takie wydatki.
Kluczowe różnice
W przypadku fuzji i przejęć firmy często korzystają z finansowania dłużnego lub dźwigni finansowej do finansowania przejęć. W takich przypadkach wolne przepływy pieniężne mogą nie zapewniać najlepszego sposobu porównywania firm, które zaciągnęły dużo długu, od którego muszą spłacać odsetki, i tych, które tego nie zrobiły. Jednak EBITDA daje lepsze wyobrażenie o zdolności firmy do spłaty odsetek od długu, który zaciągnęła w celu przejęcia poprzez wykup lewarowany.
EBITDA to sposób na porównanie wyników firmy przed przejęciem lewarowanym i po przejęciu, za które mogłaby zaciągnąć dużo długu, od którego musi zapłacić odsetki.
Jest mniej możliwości kręcenia wolnych przepływów pieniężnych niż fałszowania EBITDA. Na przykład firma telekomunikacyjna WorldCom wpadła w skandal księgowy, kiedy zawyżyła swoją EBITDA, niewłaściwie rozliczając niektóre koszty operacyjne. Zamiast odliczać te koszty jako codzienne wydatki, WorldCom rozliczył je jako nakłady inwestycyjne, aby nie były odzwierciedlone w jego EBITDA.
A jeśli chodzi o wycenę przedsiębiorstwa – co wiąże się z dyskontowaniem przepływów pieniężnych, które generuje w danym okresie, przez średni ważony koszt kapitału uwzględniający koszt finansowania dłużnego, a także koszt kapitału własnego – wolne środki pieniężne przedsiębiorstwa przepływ służy jako lepsza miara.