Stosunek wymiany

Jaki jest współczynnik wymiany?

Parytet wymiany to względna liczba nowych akcji, które zostaną przyznane obecnym akcjonariuszom spółki, która została przejęta lub połączyła się z inną. Po dostarczeniu akcji starej spółki, parytet wymiany jest stosowany w celu nadania akcjonariuszom takiej samej względnej wartości w nowych udziałach podmiotu powstałego w wyniku połączenia.

Zrozumienie kursu wymiany

Parytet wymiany został zaprojektowany, aby dać akcjonariuszom kwotę magazynie w firmie przejmującej, który utrzymuje tę samą wartość względną w magazynie Akcjonariusz posiadał w cel, czy spółka przejmowana. Docelowa cena akcji spółki jest zwykle zwiększana o kwotę „premii z tytułu przejęcia” lub o dodatkową kwotę, którą nabywca płaci za prawo do zakupu 100% akcji spółki pozostających w obrocie i posiadanie 100% udziałów kontrolnych w spółce.

Względna wartość nie oznacza jednak, że akcjonariusz otrzyma taką samą liczbę akcji lub taką samą wartość dolara na podstawie bieżących cen. Zamiast tego przy ustalaniu stosunku wymiany bierze się pod uwagę rzeczywistą wartość akcji i wartość bazową przedsiębiorstwa.

Obliczanie stosunku wymiany

Stosunek wymiany istnieje tylko w transakcjach, za które płaci się w magazynie lub jako połączenie akcji i gotówki, a nie tylko gotówki. Obliczenie stosunku wymiany jest następujące:

Cena docelowa akcji to cena oferowana za akcje docelowe. Ponieważ ceny obu akcji mogą się zmieniać od momentu sporządzenia wstępnych liczb do zamknięcia transakcji, stosunek wymiany jest zwykle ustrukturyzowany jako stały lub zmienny stosunek wymiany.

Stały kurs wymiany jest ustalony do momentu zamknięcia transakcji. Liczba wyemitowanych akcji jest znana, ale wartość transakcji nie jest znana. Spółka przejmująca preferuje tę metodę, ponieważ znana jest liczba udziałów, w związku z czym znany jest procent kontroli.

Zmienny stosunek wymiany to sytuacja, w której stosunek jest płynny, tak że spółka docelowa otrzymuje stałą wartość bez względu na zmiany cen udziałów. W przypadku zmiennego stosunku wymiany akcje są nieznane, ale wartość transakcji jest znana. Firma docelowa lub sprzedawca preferuje tę metodę, ponieważ zna dokładną wartość, którą otrzyma.

Przykład kursu wymiany

Wyobraź sobie, że kupujący przedsiębiorstwo oferuje sprzedającemu dwa udziały przedsiębiorstwa kupującego w zamian za jeden udział przedsiębiorstwa sprzedającego. Przed ogłoszeniem transakcji, akcje kupującego lub nabywcy mogą być sprzedawane po 10 USD, podczas gdy akcje sprzedającego lub docelowego po 15 USD. Ze względu na stosunek wymiany 2 do 1, kupujący faktycznie oferuje 20 USD za udział sprzedającego, który kosztuje 15 USD.

Stałe wskaźniki wymiany są zwykle ograniczone przez górne i dolne progi, aby odzwierciedlić ekstremalne zmiany cen akcji. Zaślepki i podłogi uniemożliwiają sprzedającemu otrzymanie znacznie mniejszej uwagi, niż przewidywano, a także uniemożliwiają kupującemu rezygnację z dużo większej uwagi, niż przewidywano.

Po ogłoszeniu transakcji zwykle występuje luka w wycenie między akcjami sprzedającego i kupującego, aby odzwierciedlić wartość pieniądza w czasie i ryzyko. Niektóre z tych zagrożeń obejmują blokadę transakcji przez rząd, dezaprobatę akcjonariuszy lub ekstremalne zmiany na rynkach lub w gospodarkach.

Wykorzystanie luki, wierząc, że transakcja się uda, jest określane jako arbitraż fuzji i jest praktykowane przez fundusze hedgingowe i innych inwestorów. Wykorzystując powyższy przykład, załóżmy, że akcje kupującego pozostają na poziomie 10 dolarów, a akcje sprzedającego skaczą do 18 dolarów. Powstanie luka w wysokości 2 USD, którą inwestorzy mogą zabezpieczyć, kupując jedną akcję sprzedającego za 18 USD i skracając dwie akcje kupującego za 20 USD.

Jeśli transakcja zostanie zamknięta, inwestorzy otrzymają dwie kupujące akcje w zamian za jedną akcję sprzedającego, zamykając krótką pozycję i pozostawiając inwestorom 20 USD w gotówce. Pomijając początkowe wydatki w wysokości 18 USD, inwestorzy otrzymają 2 USD netto.