Upuszczać

Co to jest kropla?

Spadek, zwany również ceną rolowaną, to różnica w cenie między miesiącami rozliczeniowymi w przypadku zawierania  transakcji rolowania dolarowego papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką (MBS). Podobnie jak w przypadku umowy z przyrzeczeniem odkupu, transakcje rolowane w dolarach służą jako główny kanał zaciągania i udzielania pożyczek zabezpieczonych hipotecznie na rynku, który ma zostać ogłoszony (TBA). W szczególności spadek jest różnicą w cenie między momentem sprzedaży MBS przez inwestora a jego późniejszym odkupem.

PRZEŁAMANIE Upadek

Spadek jest różnicą cen między miesiącem bieżącym a miesiącem przyszłym dla puli papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie. Spread to różnica między ceną kupna a ceną wywoławczą papieru wartościowego lub aktywów.

Spadek dotyczy podstawowego wykorzystania na rynku,  który ma zostać ogłoszony (TBA). Na tym rynku rozliczane są transakcje na papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) rozliczane terminowo. Termin TBA wywodzi się z faktu, że faktyczny papier wartościowy zabezpieczony hipoteką, który zostanie dostarczony w celu wypełnienia transakcji TBA, nie jest określony w momencie zawierania transakcji. Ogłoszenie papierów wartościowych następuje na 48 godzin przed ustaloną datą rozliczenia transakcji.

Zapowiadany rynek i spadek

Przekazywane papiery wartościowe  emitowane przez Freddie Mac, Fannie Mae i Ginnie Mae są przedmiotem obrotu na rynku TBA. Przekazane zabezpieczenie jest zabezpieczone pakietem aktywów bazowych, takich jak kredyty hipoteczne. Pośrednik obsługujący pobiera miesięczne płatności od emitentów i po potrąceniu opłaty przekazuje lub przekazuje je posiadaczom

Na rynku TBA mogą również występować transakcje rolowane w dolarach na papiery wartościowe typu pass-through. W tych transakcjach strona kupująca zgadza się na sprzedaż w bieżącym miesiącu i odkupienie w przyszłym miesiącu. Różnica cen między miesiącami nazywana jest spadkiem. Kiedy spadek staje się bardzo duży, mówi się, że kurs dolara jest „wyjątkowy”. To specjalne wyróżnienie wynika z możliwości utrzymania przez inwestora ekspozycji hipotecznej oraz inwestowania i uzyskiwania odsetek od wpływów ze sprzedaży MBS.

Różnice w tradycyjnym handlu rolkami dolara polegają na zakupie podobnych papierów wartościowych, a nie identycznych papierów podczas pierwszego zakupu.

Na wielkość spadku ma wpływ popyt na papiery wartościowe typu pass-through oraz wolumen zamknięć hipotecznych w rurociągu kredytodawcy hipotecznego. Jeśli instytucja finansowa ma więcej transakcji sprzedaży w danym miesiącu niż może dostarczyć papiery wartościowe, będzie musiała przenieść te transakcje na przyszły miesiąc. Im mniejsza liczba dostępnych papierów wartościowych w danym miesiącu, tym większy będzie spadek lub rozpiętość różnic cenowych.

Spadek jest dość często dodatni, ze względu na ekonomiczną wartość przyjęcia zabezpieczenia hipotecznego (MBS) i czerpania zysków z odsetek lub spłaty kapitału.

Plusy i minusy spadku

Na spadku mogą skorzystać zarówno kupujący, jak i sprzedający. Kontrahent po stronie kupującej może zainwestować środki, które w innym przypadku byłyby wymagane do rozliczenia transakcji kupna w bieżącym miesiącu, aż do uzgodnionego przyszłego wykupu. Na  sell-side  korzyści kontrahenta poprzez brak konieczności dostarczenia tranzytowej papierów wartościowych, które mogą w inny sposób zwarty lub popełnione do innego handlu, w bieżącym miesiącu.

Doskonałym sposobem zbadania korzyści ekonomicznych z transakcji rolowania dolara i wynikającego z tego spadku, zależy od tego, czy najlepszym zastosowaniem będzie rozliczenie MBS i uzyskanie dochodu z kuponu, czy też odroczenie rozliczenia na następny miesiąc i uzyskanie zwrotu gotówki. fundusze.