Ubezpieczenie portfela na stałe proporcje (CPPI)
Co to jest ubezpieczenie portfela o stałej proporcji (CPPI)?
Ubezpieczenie portfela o stałej proporcji (CPPI) to rodzaj ubezpieczenia portfelowego, w którym inwestor ustala dolną wartość swojego portfela, a następnie ustala alokację aktywów wokół tej decyzji. Dwie klasy aktywów stosowane w CPPI to aktywa ryzykowne (zwykle akcje lub fundusze wspólnego inwestowania) oraz konserwatywne aktywa w postaci gotówki, ekwiwalentów lub obligacji skarbowych. Procent przydzielony każdemu z nich zależy od wartości „poduszki”, zdefiniowanej jako bieżąca wartość portfela pomniejszona o wartość minimalną oraz od współczynnika mnożnika, gdzie wyższa liczba oznacza bardziej agresywną strategię.
Zrozumienie ubezpieczenia portfela o stałej proporcji (CPPI)
Ubezpieczenie portfela o stałej proporcji (CPPI) umożliwia inwestorowi utrzymanie ekspozycji na potencjał wzrostu ryzykownych aktywów, zapewniając jednocześnie gwarancję kapitału przed ryzykiem spadku. Wynik strategii CPPI jest nieco podobny do wyniku zakupu opcji kupna, ale nie wykorzystuje kontraktów opcyjnych. Dlatego CPPI jest czasami określane jako strategia wypukła, w przeciwieństwie do „strategii wklęsłej”, takiej jak stała mieszanka. Instytucje finansowe sprzedają produkty CPPI na różnych ryzykownych aktywach, w tym na akcjach i swapach ryzyka kredytowego.
Kluczowe wnioski
- CPPI to strategia łącząca wzrost ekspozycji na rynku akcji z inwestycjami w konserwatywny instrument finansowy. Odbywa się to poprzez przypisanie specjalnie obliczonego odsetka inwestycji do rachunku ryzyka.
- Mnożnik służy do określenia wielkości ryzyka, które inwestor jest skłonny podjąć.
- Inwestorzy mogą ponownie bilansować swoje zasoby co miesiąc lub co kwartał.
Jak działa ubezpieczenie portfela o stałej proporcji (CPPI)
Inwestor dokona początkowej inwestycji w ryzykowne aktywa o wartości: (mnożnik) x (wartość amortyzacji w dolarach), a pozostałą część zainwestuje w konserwatywne aktywa. Wartość mnożnika opiera się na profilu ryzyka inwestora i jest wyliczana najpierw poprzez zapytanie, jaka może być maksymalna jednodniowa strata na ryzykownej inwestycji. Mnożnik będzie odwrotnością tej wartości procentowej. Ponieważ wartość portfela zmienia się w czasie, inwestor ponownie zbilansuje zgodnie z tą samą strategią.
CPPI składa się z dwóch kont: rachunku ryzyka i konta bezpieczeństwa. Jak wskazują ich nazwy, oba konta służą określonym celom w ogólnej strategii inwestycyjnej danej osoby. Rachunek ryzyka jest lewarowany przy użyciu kontraktów futures w celu ochrony przed spadkiem znacznej ekspozycji na akcje. Środki są przenoszone dynamicznie między dwoma rachunkami w oparciu o otoczenie gospodarcze.
Harmonogram równoważenia zależy od inwestora, przy czym często podaje się przykłady miesięczne lub kwartalne. Zazwyczaj CPPI jest wdrażany na okres pięciu lat. Idealnie byłoby, gdyby wartość amortyzacji rosła z czasem, umożliwiając przepływ większej ilości pieniędzy do ryzykownych aktywów. Jeśli jednak amortyzacja spadnie, inwestor może być zmuszony do sprzedaży części ryzykownych aktywów, aby utrzymać cele alokacji aktywów nienaruszone.
Jednym z problemów związanych z wdrażaniem strategii CPPI jest to, że nie powoduje ona natychmiastowego „zmniejszenia ryzyka” swoich aktywów, gdy rynki poruszają się w przeciwnym kierunku. Hipotetyczna strategia CPPI obejmująca pięcioletni horyzont czasowy inwestycji miałaby gorsze wyniki niż indeks S&P 500 przez kilka lat po kryzysie finansowym w 2008 r.
Przykład CPPI
Rozważmy hipotetyczny portfel o wartości 100 000 USD, z których inwestor zdecyduje, że 90 000 USD to wartość minimalna. Gdyby wartość portfela spadła do 90 000 USD, inwestor przeniósłby wszystkie aktywa do gotówki, aby zachować kapitał.
Jeśli zdecyduje się, że 20 procent to maksymalna możliwość „załamania”, wartość mnożnika wyniesie (1 / 0,20), czyli 5. Wartości mnożników od 3 do 6 są bardzo powszechne. Na podstawie dostarczonych informacji inwestor przeznaczyłby 5 x (100 000-90 000 USD) lub 50 000 USD na ryzykowne aktywa, a pozostała część w gotówkę lub konserwatywne aktywa.