Stała dojrzałość

Co to jest stała dojrzałość?

Stała zapadalność to korekta o równoważny termin zapadalności, używana przez Zarząd Rezerwy Federalnej do obliczenia indeksu opartego na średniej rentowności różnych skarbowych papierów wartościowych o terminie zapadalności w różnych okresach. Dochody o stałym terminie zapadalności są wykorzystywane jako punkt odniesienia przy wycenie różnego rodzaju dłużnych lub o stałym dochodzie papierów wartościowych. Najczęściej stosowaną korektą jest Skarb Państwa o stałym terminie zapadalności (CMT), który stanowi roczny ekwiwalent rentowności ostatnio sprzedanych na aukcji skarbowych papierów wartościowych.

Wyjaśnienie stałej dojrzałości

Stała zapadalność to teoretyczna wartość amerykańskich papierów skarbowych, która jest oparta na ostatnich wartościach amerykańskich papierów skarbowych sprzedawanych na aukcji. Wartość ta jest codziennie uzyskiwana przez Departament Skarbu USA poprzez interpolację krzywej dochodowości Skarbu Państwa, która z kolei opiera się na dochodowości ofert kupna na zamknięciu skarbowych papierów wartościowych będących przedmiotem aktywnego obrotu. Oblicza się go na podstawie dziennej krzywej dochodowości amerykańskich papierów skarbowych.

Dochody ze stałych terminów zapadalności są często wykorzystywane przez kredytodawców do określania oprocentowania kredytów hipotecznych. Indeks skarbowy o stałym terminie zapadalności na okres jednego roku jest jednym z najczęściej stosowanych i jest używany głównie jako punkt odniesienia dla kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu (ARM), których oprocentowanie jest korygowane corocznie.

Ponieważ dochody o stałym terminie zapadalności pochodzą od papierów skarbowych, które są uważane za wolne od ryzyka, pożyczkodawcy dokonują korekty z tytułu ryzyka za pomocą premii za ryzyko naliczanej pożyczkobiorcom w postaci wyższej stopy procentowej. Na przykład, jeśli roczna stała stopa zapadalności wynosi 4%, pożyczkodawca może naliczyć pożyczkobiorcy 5% za jednoroczną pożyczkę. 1% spread jest rekompensatą pożyczkodawcy za ryzyko i jest marżą zysku brutto z pożyczki.

Swapy o stałej zapadalności

Rodzaj swapów na stopę procentową, znany jako swapy o stałym terminie zapadalności (CMS), umożliwia kupującemu ustalenie czasu trwania otrzymywanych przepływów na swapie. W ramach CMS stopa procentowa jednej nogi swapu o stałym terminie zapadalności jest stała lub resetowana okresowo na poziomie lub w stosunku do oferowanej stopy londyńskiej międzybankowej (LIBOR) lub innej zmiennej stopy referencyjnej. Zmienna część swapu o stałym terminie zapadalności jest ustalana okresowo względem punktu na krzywej swapowej, tak aby czas trwania otrzymanych przepływów pieniężnych był stały.

Ogólnie rzecz biorąc, spłaszczenie lub odwrócenie krzywej dochodowości po dokonaniu swapu poprawi pozycję płatnika o stałym terminie zapadalności w stosunku do płatnika o zmiennym oprocentowaniu. W tym scenariuszu długoterminowe stopy spadają w stosunku do stawek krótkoterminowych. Podczas gdy względne pozycje płatnika o stałym terminie zapadalności i płatnika o stałym oprocentowaniu są bardziej złożone, generalnie płatnik o stałym oprocentowaniu w każdym swapie odniesie korzyści przede wszystkim z przesunięcia krzywej dochodowości w górę.

Na przykład inwestor uważa, że ​​ogólna krzywa dochodowości za chwilę się stromi, a sześciomiesięczna stopa LIBOR spadnie w stosunku do trzyletniej stopy swapowej. Aby skorzystać z tej zmiany krzywej, inwestor kupuje swap o stałym terminie zapadalności, płacąc sześciomiesięczną stopę LIBOR i otrzymując trzyletnią stopę swapową.