Zarządzanie portfelem: kup i trzymaj a mieszanka stała

Kiedy myślisz o inwestowaniu, masz bardzo długie drzewo decyzyjne – pasywne vs. aktywne, długie vs. krótkie, akcje vs. obligacje, złoto vs. kryptowaluty i tak dalej. Wydaje się, że tematy te zajmują większość uwagi mediów, a także umysły jednostek. Jednak decyzje te są daleko w tyle w procesie inwestycyjnym w porównaniu z zarządzaniem portfelem.

Zarządzanie portfelem zasadniczo sprowadza się do spojrzenia na szerszą perspektywę. To jest klasyczna analogia lasu i drzewa – wielu inwestorów spędza zbyt dużo czasu na oglądaniu każdego drzewa (akcji, funduszu, obligacji itp.), A za mało (jeśli w ogóle) na oglądanie lasu.

Ostrożne zarządzanie portfelem rozpoczyna się po tym, jak klient i jego doradca przeanalizują całościowy obraz i wypełnią oświadczenie o polityce inwestycyjnej (IPS). W IPS wbudowana jest  strategia alokacji aktywów, taka jak zintegrowana, strategiczna, taktyczna i ubezpieczona.

Większość ludzi zdaje sobie sprawę z tego, jak krytyczna jest alokacja aktywów, ale większość inwestorów nie jest zaznajomiona ze strategiami równoważenia alokacji aktywów, w tym ze strategiami kup i trzymaj, o stałej kombinacji, o stałej proporcji i opartych na opcjach. Brak znajomości strategii równoważenia pomaga wyjaśnić, dlaczego wiele osób myli strategię równoważenia opartego na stałej mieszance ze strategią „kup i trzymaj”.

Oto porównanie dwóch dobrze znanych strategii równoważenia alokacji aktywów.

Jak działa ponowne zbilansowanie kupna i wstrzymania

Celem kupna i trzymania jest kupno początkowego zestawu alokacji, a następnie utrzymywanie go na czas nieokreślony, bez ponownego równoważenia, niezależnie od wyników. Istnieje wiele sposobów wyszukiwania akcji do kupienia i zatrzymania. Alokacja aktywów może znacznie różnić się od alokacji początkowej, ponieważ aktywa ryzykowne, takie jak zapasy, wzrost lub spadek.

Kup i trzymaj to zasadniczo strategia „nie równoważenia”, działająca jako strategia prawdziwie pasywna  . Portfel staje się bardziej agresywny, gdy akcje rosną, a Ty pozwalasz rosnąć zyskom, bez względu na to, jak wysoka jest wartość akcji. Portfel staje się bardziej defensywny, gdy akcje spadają, a Ty pozwalasz, aby pozycja obligacji stała się większym procentem konta. W pewnym momencie wartość akcji może osiągnąć zero, pozostawiając na koncie tylko obligacje.

Jak działa inwestowanie w Constant-Mix

Celem stałej mieszanki jest utrzymanie wskaźnika różnych klas aktywów (na przykład 60% akcji i 40% obligacji) w określonym przedziale poprzez ponowne zrównoważenie. Jesteś zmuszony kupować papiery wartościowe, gdy ich ceny spadają, i sprzedawać papiery wartościowe, gdy rosną względem siebie.

Strategia Constant-mix opiera się na odmiennym spojrzeniu na utrzymanie pożądanego zestawu aktywów, niezależnie od posiadanego bogactwa. Zasadniczo kupujesz tanio, a sprzedajesz drogo – tak jak sprzedajesz produkty o najlepszych wynikach, aby kupić te, które osiągają najniższe wyniki. Stała mieszanka staje się bardziej agresywna, gdy akcje spadają, i bardziej defensywna, gdy akcje rosną.

Kup i trzymaj a mieszanka stała na rynkach trendów

Strategia przywracania równowagi kup i trzymaj przewyższa strategię opartą na stałej mieszance w okresach, gdy rynek akcji znajduje się na długim, zyskującym na popularności rynku, takim jak 2010. Kup i trzymaj pozostaje bardziej pozytywny, ponieważ współczynnik kapitału rośnie wraz ze wzrostem rynków akcji. Alternatywnie, stała mieszanka ma mniej zysków, ponieważ nadal sprzedaje ryzykowne aktywa na rosnącym rynku i mniejszą ochronę przed spadkiem, ponieważ kupuje akcje w miarę ich spadku.

Poniższy rysunek przedstawia profile zwrotów między dwiema strategiami podczas długiej hossy i długiej bessy. Każdy portfel miał wartość rynkową 1000 i początkową alokację 60 procent akcji i 40 procent obligacji. Z tej liczby widać, że kupno i trzymanie zapewniło doskonałą okazję do wzrostu i ochrony przed spadkami.

Kup i trzymaj kontra stały miks na wahających się rynkach

Jest jednak bardzo niewiele okresów, które można określić jako charakteryzujące się długim trendem. Najczęściej rynki opisywane są jako wahające się. Strategia równoważenia stałej mieszanki przewyższa kupno-trzymanie podczas tych ruchów w górę iw dół. Równoważenie stałej mieszanki podczas wahań na rynku, kupowanie przy spadkach, a także sprzedaż na rajdach.

Poniższy rysunek przedstawia charakterystykę zwrotu dla strategii równoważenia stałej mieszanki i kupowania i trzymania, z których każda zaczyna się od 60 procent akcji i 40 procent obligacji w punkcie 1. Kiedy rynek akcji spada, widzimy, że oba portfele przesuwają się do punktu 2, w którym to momencie nasz portfel o stałej strukturze sprzedaje obligacje i kupuje akcje, aby utrzymać właściwy stosunek. Nasz portfel kup i trzymaj nic nie daje.

Teraz, jeśli giełda wróci do wartości początkowej, widzimy, że nasz portfel kup i trzymaj osiąga punkt 3 (jego wartość początkowa), ale nasz portfel o stałej strukturze przesuwa się teraz wyżej do punktu 4, przewyższając kupna i -zachować i przekroczyć jego początkową wartość. Alternatywnie, jeśli rynek akcji ponownie spadnie, widzimy, że kup i trzymaj przesuwa się do punktu 5 i przewyższa stałą mieszankę w punkcie 6.

Podsumowanie

Większość specjalistów pracujących z  klientami planującymi przejście na emeryturę stosuje strategię stałego równoważenia zmian. Tymczasem większość ogółu inwestorów nie ma strategii przywracania równowagi lub stosuje raczej strategię kupna i wstrzymania w przypadku niewypłacalności, a nie świadomą strategię zarządzania portfelem. Niezależnie od wybranej strategii, w trudnych ekonomicznie czasach często można usłyszeć mantrę „trzymaj się planu”, poprzedzoną słowami „upewnij się, że masz dobry plan”. Jasno zdefiniowana strategia równoważenia jest kluczowym elementem zarządzania portfelem.