Katastrofalna więź
Co to jest więź katastroficzna (CAT)?
Katastrofalna obligacja (CAT) to wysokodochodowy instrument dłużny, którego celem jest pozyskiwanie pieniędzy dla firm z branży ubezpieczeniowej w przypadku klęski żywiołowej. Obligacja CAT umożliwia emitentowi finansowanie z obligacji tylko w przypadku wystąpienia określonych warunków, takich jak trzęsienie ziemi lub tornado. Jeżeli zdarzenie chronione obligacją aktywuje wypłatę na rzecz towarzystwa ubezpieczeniowego, obowiązek zapłaty odsetek i spłaty kapitału jest odroczony lub całkowicie umorzony.
Obligacje CAT mają krótki termin zapadalności od trzech do pięciu lat. Głównymi inwestorami w te papiery wartościowe są fundusze hedgingowe, fundusze emerytalne i inni inwestorzy instytucjonalni.
Zrozumieć więzi katastroficzne
Obligacje katastroficzne są wykorzystywane przez ubezpieczycieli majątkowych i wypadkowych oraz firmy reasekuracyjne do przenoszenia ryzyka na inwestorów. Obligacje te, wprowadzone na rynek w latach 90. XX wieku, oferują firmom ubezpieczeniowym i reasekuracyjnym inny sposób kompensowania ryzyka związanego z polisami ubezpieczeniowymi. Inwestorzy instytucjonalni mogą otrzymać wyższe oprocentowanie z obligacji CAT niż w przypadku większości innych papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Obligacje CAT to rodzaj papierów wartościowych powiązanych z ubezpieczeniem (ILS) – termin parasolowy obejmujący finansowe papiery wartościowe, które są powiązane z wcześniej określonymi zdarzeniami lub ryzykiem ubezpieczeniowym. Obligacje CAT są wypłacane towarzystwom ubezpieczeniowym tylko wtedy, gdy dojdzie do katastrofy, która jest chroniona przez obligację.
Kluczowe wnioski
- Katastrofalna obligacja (CAT) to wysokodochodowy instrument dłużny przeznaczony do pozyskiwania środków finansowych dla firm z branży ubezpieczeniowej w przypadku klęski żywiołowej.
- Obligacja CAT pozwala emitentowi na otrzymanie płatności tylko w przypadku wystąpienia określonych zdarzeń – takich jak trzęsienie ziemi lub tornado.
- Inwestorzy mogą przez cały okres życia obligacji otrzymać stopę procentową wyższą niż w przypadku większości papierów wartościowych o stałym dochodzie.
- W przypadku zaistnienia szczególnego zdarzenia powodującego wypłatę, obowiązek zapłaty odsetek i zwrotu kapitału jest odroczony lub całkowicie umorzony.
Jak działają wypłaty CAT Bond
Kiedy emitowane są obligacje CAT, dochody uzyskane od inwestorów trafiają na bezpieczne konto zabezpieczeń, gdzie mogą być inwestowane w różne inne papiery wartościowe niskiego ryzyka. Odsetki inwestorom pochodzą z bezpiecznego konta zabezpieczeń.
Obligacja CAT może mieć taką strukturę, że wypłata następuje tylko wtedy, gdy całkowite koszty klęski żywiołowej przekroczą określoną kwotę w dolarach w określonym okresie obowiązywania. Obligacje można również powiązać z siłą burzy lub trzęsienia ziemi lub liczbą wydarzeń, takich jak ponad pięć nazwanych huraganów uderzających w Teksas. Seria klęsk żywiołowych spowodowałaby wypłatę na rzecz firmy ubezpieczeniowej, która również miałaby pochodzić z bezpiecznego konta zabezpieczającego.
Inwestorzy straciliby swój kapitał, gdyby koszty klęsk żywiołowych objętych ubezpieczeniem przekraczały łączną kwotę uzyskaną w dolarach z emisji obligacji. Jeśli jednak koszty pokrycia katastrofy nie przekroczą określonej kwoty w okresie życia obligacji, inwestorzy uzyskają zwrot kapitału w terminie zapadalności obligacji. Inwestor odniósłby również korzyści z otrzymywania regularnych płatności odsetek w zamian za posiadanie obligacji.
Korzyści i zagrożenia związane z obligacjami CAT
Ewentualne zyski
Na oprocentowanie płacone przez CAT obligacje nie są zwykle związane z rynkami finansowymi lub warunków ekonomicznych. W ten sposób obligacje CAT oferują inwestorom stabilne spłaty odsetek, nawet przy niskich stopach procentowych, a tradycyjne obligacje oferują niższe zyski. Ponadto inwestorzy instytucjonalni mogą wykorzystywać obligacje CAT do dywersyfikacji portfela w celu ochrony przed ryzykiem gospodarczym i rynkowym. Przyczyną tego potencjalnie zmniejszonego ryzyka jest to, że inwestycje te niekoniecznie są skorelowane z wynikami gospodarczymi lub ruchami na giełdzie.
Obligacje CAT oferują konkurencyjną rentowność w porównaniu z innymi obligacjami o stałym dochodzie i akcjami wypłacającymi dywidendę. Inwestorzy w obligacje CAT otrzymują stałe odsetki przez cały okres trwania obligacji. Ponadto, ponieważ zapadalność tych obligacji jest zazwyczaj krótkoterminowa, prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia powodującego wypłatę jest mniejsze.
Obligacje CAT przynoszą korzyści branży ubezpieczeniowej, ponieważ pozyskany kapitał obniża ich bieżące koszty pokrycia klęsk żywiołowych. Obligacje CAT zapewniają również firmom ubezpieczeniowym gotówkę wtedy, gdy jej najbardziej potrzebują, co może uchronić je przed koniecznością ogłoszenia upadłości z powodu klęski żywiołowej.
Potencjalne zagrożenia
Chociaż obligacje CAT mogą zmniejszyć ryzyko dla firm ubezpieczeniowych, ryzyko to ponoszą nabywcy papierów wartościowych. Ryzyko utraty zainwestowanego kapitału jest w pewnym stopniu ograniczane przez krótki termin zapadalności obligacji.
Według Insurance Information Institute w 2019 r. Ogólne straty spowodowane katastrofami naturalnymi na całym świecie wyniosły 150 miliardów dolarów, czyli mniej więcej tyle, ile średnia skorygowana o inflację z ostatnich 30 lat spadła ze 186 miliardów dolarów w 2018 r. W 2019 r. 820 zdarzeń spowodowało straty w porównaniu z 850 zdarzeniami w 2018 r. Ubezpieczone straty z wydarzeń w 2019 r. Wyniosły 52 mld USD, w porównaniu z 86 mld USD w 2018 r. Tak więc, chociaż ogólne straty spadły w 2019 r. W porównaniu z 2018 r., Koszty szkód mogą wzrosnąć miliardów dolarów, a inwestorzy posiadający obligacje CAT są narażeni na utratę całości lub części inwestycji. Inwestorzy muszą rozważyć ryzyko i zwrot z atrakcyjnych rentowności oferowanych przez obligacje CAT.
Obligacje CAT mogą oferować dywersyfikację od ryzyka gospodarczego i rynkowego, ponieważ klęski żywiołowe zwykle nie są skorelowane z wydarzeniami gospodarczymi i ruchami na giełdzie. Jednak mogą istnieć wyjątki, gdyby klęska żywiołowa spowodowała recesję, a następnie spadek na giełdzie. Inwestorzy posiadający obligacje CAT byliby narażeni na ryzyko utraty kapitału, gdyby katastrofalne zdarzenie spowodowało płatność na rzecz firmy ubezpieczeniowej. Jeśli jednak katastroficzne zdarzenie miało miejsce w czasie recesji, konsekwencje mogą być spotęgowane, jeśli niektórzy inwestorzy stracą również swoje źródła dochodu (miejsca pracy) równolegle z utratą inwestycji w obligację CAT.
Plusy
- Obligacje CAT mogą oferować inwestorom stabilne, wysokodochodowe płatności odsetkowe przez cały okres ich obowiązywania.
- Obligacje CAT mogą pomóc w zabezpieczeniu portfela przed niektórymi rodzajami ryzyka, ponieważ klęski żywiołowe nie mają korelacji z ruchami na giełdzie.
- Obligacje CAT mają krótkie terminy zapadalności od 1 do 5 lat, co zmniejsza prawdopodobieństwo wypłaty do towarzystwa ubezpieczeniowego, w tym utraty kapitału.
Cons
- Obligacje CAT mogą wiązać się z ryzykiem utraty zainwestowanej kwoty głównej, jeśli nastąpi płatność na rzecz firmy ubezpieczeniowej.
- Klęski żywiołowe mogą wystąpić podczas spadków na giełdzie i recesji, co z kolei może zniweczyć korzyści z dywersyfikacji obligacji CAT.
- Krótkoterminowe zapadalności obligacji CAT mogą nie zmniejszyć prawdopodobieństwa wystąpienia zdarzenia, jeśli wzrośnie częstotliwość i koszty klęsk żywiołowych.
Przykład Obligacji Katastrofalnej
Powiedzmy, że State Farm Insurance, jedna z największych towarzystw ubezpieczeń wzajemnych w Stanach Zjednoczonych, emituje obligację CAT. Obligacja ma wartość nominalną 1000 USD, termin wykupu wynosi dwa lata, a oprocentowanie wynosi 6,5% rocznie. Inwestor, który kupi obligację CAT, otrzyma co roku 65 USD, a kapitał zostanie zwrócony w terminie zapadalności. Emisja obligacji CAT przyniosła 100 mln USD wpływów, które trafiły na specjalne konto.
- Obligacja jest tak skonstruowana, że wypłata na rzecz State Farm następuje tylko wtedy, gdy całkowite koszty klęski żywiołowej przekroczą 300 milionów dolarów w ciągu dwóch lat. Wszelkie pozostałe środki zostaną zwrócone inwestorom w terminie zapadalności obligacji.
- W ciągu drugiego roku doszło do serii klęsk żywiołowych, których łączny koszt wyniósł 550 milionów dolarów. To aktywuje wypłatę na State Farm, a 100 milionów dolarów jest przelewane do firmy ubezpieczeniowej ze specjalnego konta.
- Inwestorzy, którzy posiadali obligację CAT o wartości 1000 USD, zarobili 65 USD odsetek w pierwszym roku, a następnie stracili kapitał w drugim roku. State Farm obniżył koszty klęsk żywiołowych z 550 milionów dolarów do 450 milionów dolarów, emitując obligacje CAT.