Kontrolowanie ryzyka za pomocą opcji

Wielu inwestorów błędnie uważa, że opcje są zawsze  zabezpieczającą opcję sprzedaży. Opcje mogą być również używane do obstawiania na wzrost lub spadek akcji, ale przy relatywnie mniejszym ryzyku niż posiadanie lub skracanie rzeczywistego odpowiednika akcji bazowej. To ostatnie wykorzystanie opcji minimalizacji ryzyka w obstawianiu kierunkowym będzie tematem tego artykułu. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jak obliczyć potencjalne ryzyko pozycji na opcjach i jak siła dźwigni może działać na Twoją korzyść.

Opcje i dźwignia finansowa

Najpierw rozważmy koncepcję dźwigni finansowej i jej zastosowanie do opcji. Dźwignia ma dwie podstawowe definicje odnoszące się do handlu opcjami. Pierwsza definiuje dźwignię finansową jako wykorzystanie tej samej kwoty pieniędzy do zajęcia większej pozycji. To jest definicja, która sprawia inwestorom najwięcej kłopotów. Dolar zainwestowany w akcje i ten sam dolar zainwestowany w opcję nie oznacza takiego samego ryzyka.

Druga definicja charakteryzuje dźwignię jako utrzymanie tej samej wielkości pozycji, ale wydawanie na to mniej pieniędzy. Jest to definicja dźwigni, którą konsekwentnie odnoszący sukcesy trader  lub inwestor włącza do swoich ram odniesienia.

Interpretacja liczb

Rozważmy następujący przykład. Planujesz zainwestować 10 000 USD w akcje za 50 USD, ale kusi Cię, aby kupić kontrakty na opcje za 10 USD jako alternatywę. W końcu zainwestowanie 10 000 USD w opcję 10 USD pozwala na zakup 10 kontraktów (jeden kontrakt wart jest stu udziałów) i kontrolowanie 1000 udziałów. W międzyczasie 10 000 dolarów z akcji za 50 dolarów kupi tylko 200 akcji.

W tym przykładzie handel opcjami wiąże się z większym ryzykiem niż handel akcjami. W przypadku handlu akcjami cała Twoja inwestycja może zostać utracona, ale tylko w przypadku nieprawdopodobnego ruchu ceny z 50 USD do 0 USD. Jednak możesz stracić całą swoją inwestycję w handel opcjami, jeśli cena akcji spadnie do ceny wykonania. Tak więc, jeśli cena wykonania opcji wynosi 40 USD ( opcja w pieniądzu ), cena akcji musi spaść poniżej 40 USD przed wygaśnięciem, aby inwestycja została utracona, nawet jeśli jest to spadek o zaledwie 20%.

Istnieje ogromna dysproporcja ryzyka między posiadaniem akcji i opcji w tej samej ilości dolara. Ta dysproporcja ryzyka istnieje, ponieważ prawidłowa definicja dźwigni została zastosowana nieprawidłowo. Aby naprawić to nieporozumienie, przyjrzyjmy się dwóm sposobom zrównoważenia dysproporcji ryzyka przy jednoczesnym utrzymaniu równie dochodowych pozycji.

Obliczanie ryzyka konwencjonalnego

Pierwszą metodą równoważenia dysproporcji ryzyka jest standardowa i najpopularniejsza metoda. Wróćmy do naszego przykładu, aby zobaczyć, jak to działa:

Jeśli zamierzasz zainwestować 10 000 USD w akcje o wartości 50 USD, otrzymasz 200 udziałów. Zamiast kupować 200 akcji, można było również kupić dwie umowy opcji kupna. Kupując opcje, wydajesz mniej pieniędzy, ale nadal kontrolujesz tę samą liczbę udziałów. Innymi słowy, o liczbie opcji decyduje liczba akcji, które można było kupić za kapitał inwestycyjny.

Załóżmy, że decydujesz się kupić 1000 akcji XYZ po 41,75 USD za 41,750 USD. Jednak zamiast kupować akcje za 41,75 USD, możesz kupić 10 kontraktów opcji call, których cena wykonania wynosi 30 USD (w pieniądzu) za 1630 USD za kontrakt. Zakup opcji wiąże się z całkowitym wydatkiem kapitałowym w wysokości 16 300 USD za 10 wezwań. Oznacza to łączne oszczędności w wysokości 25 450 USD, czyli około 60% tego, co zapłaciłbyś, kupując akcje.

Te 25 450 dolarów oszczędności można wykorzystać na kilka sposobów. Po pierwsze, może skorzystać z innych możliwości, zapewniając koncie handlowym i zarabiać na rynku pieniężnym. Zbiór odsetek może stworzyć tak zwaną dywidendę syntetyczną. Na przykład, jeśli oszczędności w wysokości 25 450 dolarów zyskują 2% odsetek rocznie na rachunku rynku pieniężnego. W okresie obowiązywania opcji konto będzie zarabiać 509 USD odsetek rocznie, co stanowi równowartość około 42 USD miesięcznie.

W pewnym sensie pobierasz teraz dywidendę od akcji, które mogą jej nie wypłacać, a jednocześnie czerpiesz korzyści z pozycji opcji. A co najważniejsze, można to osiągnąć przy użyciu około jednej trzeciej środków potrzebnych do bezpośredniego zakupu akcji.

Obliczanie ryzyka alternatywnego

Inna alternatywa dla równoważenia rozbieżności kosztów i wielkości opiera się na ryzyku.

Jak się dowiedzieliśmy, zakup akcji o wartości 10 000 USD to nie to samo, co zakup opcji o wartości 10 000 USD pod względem ogólnego ryzyka. Ekspozycja na opcje niesie ze sobą znacznie większe ryzyko ze względu na znacznie zwiększony potencjał straty. Aby wyrównać szanse, musisz mieć pozycję opcji równoważną ryzyku w stosunku do pozycji giełdowej.

Zacznijmy od pozycji na giełdzie: kupując 1000 udziałów za 41,75 USD za całkowitą inwestycję w wysokości 41,750 USD. Będąc inwestorem świadomym ryzyka, wprowadzasz również zlecenie stop-loss, ostrożną strategię zalecaną przez ekspertów rynkowych.

Ustawić  zlecenie stop po cenie, która będzie ograniczać swoje straty do 20% wartości inwestycji, która oblicza do $ 8.350. Zakładając, że jest to kwota, którą chcesz stracić, powinna to być również kwota, którą chcesz wydać na pozycję opcji. Innymi słowy, powinieneś wydać tylko 8350 USD na opcje zakupu w celu równoważenia ryzyka. Dzięki tej strategii masz taką samą kwotę ryzyka na pozycji opcji, jaką chciałbyś stracić na pozycji akcji.

Jeśli posiadasz akcje, zlecenia stop nie ochronią Cię przed otwarciem luk. W przypadku pozycji na opcje, gdy akcje otwierają się poniżej ceny wykonania, straciłeś już wszystko, co możesz stracić, czyli całkowitą kwotę pieniędzy wydaną na kupowanie połączeń. Jeśli jesteś właścicielem akcji, możesz ponieść znacznie większą stratę, więc pozycja opcji staje się mniej ryzykowna niż pozycja akcji.

Załóżmy, że kupujesz akcje biotechnologiczne za 60 USD i tracisz 20 USD, gdy lek firmy zabija pacjenta testowego. Twoje zlecenie stop zostanie zrealizowane za 20 $, blokując katastrofalną stratę 40 $. Twoje zlecenie stop nie zapewniało w tym przypadku zbytniej ochrony.

Załóżmy jednak, że przekazujesz własność akcji i zamiast tego kupujesz opcje kupna za 11,50 USD. Twój scenariusz ryzyka zmienia się teraz dramatycznie, ponieważ ryzykujesz tylko kwotą pieniędzy, którą zapłaciłeś za opcję. Dlatego jeśli cena akcji wynosi 20 USD, Twoi znajomi, którzy je kupili, stracą 40 USD, a Ty stracisz 11,50 USD. Opcje stają się mniej ryzykowne niż akcje, gdy są używane w ten sposób.

Podsumowanie

Określenie odpowiedniej kwoty pieniędzy do zainwestowania w pozycję opcji pozwala inwestorowi odblokować siłę dźwigni. Kluczem do zachowania równowagi w całkowitym ryzyku jest przeprowadzenie serii scenariuszy typu „co by było, gdyby”, używając jako przewodnika tolerancji ryzyka.