Jaka była pierwsza firma z kapitalizacją rynkową wynoszącą 1 miliard USD?

United States Steel Corporation (NYSE: rynkową 1 miliarda dolarów. Na początku XX wieku John Piermont Morgan chciał zrobić dla stali to, co zrobił w kolejnictwie. Jedynym problemem było to, że Andrew Carnegie kontrolował największego i najbardziej wydajnego producenta stali, Carnegie Steel. Morgan współpracował z Charlesem Schwabem, aby przekonać Carnegiego do sprzedaży swojej firmy nowemu podmiotowi przewidzianemu przez Morgan, US Steel. Carnegie, już rozważając przejście na emeryturę, zgodził się sprzedać akcje i obligacje nowej firmy za łączną cenę około 492 milionów dolarów. Carnegie skupił się na filantropii, podczas gdy Schwab został prezesem US Steel.

Na nieszczęście dla Schwaba, US Steel niezgrabnie przyspawało przeciętne firmy do smukłej ramy Carnegie Steel. Aby wciągnąć resztę firmy w stan spoczynku, US Steel musiało zebrać ogromne ilości kapitału. W 1901 roku Morgan wyemitował 303 mln USD w postaci listów zastawnych, 510 mln USD w akcjach zwykłych i 508 mln USD w akcjach uprzywilejowanych – tworząc łączną kapitalizację w wysokości około 1,4 miliarda USD – na spółkę, której aktywa realne wyniosły 682 mln USD.2 Zatem połowę jego wartości stanowiła wartość firmy, ale społeczeństwo kupowało przewartościowane papiery wartościowe.

Firma US Steel nigdy nie wykorzystałaby swojego potencjału i chociaż kierownictwo Schwaba odłożyło rozliczenie, zobaczyło, że jej udział w rynku został pochłonięty przez bardziej głodne firmy, w tym firmę Schwab’s Bethlehem Steel, która powstała, gdy opuszczał US Steel w frustracji. W rzeczywistości jednym z właścicieli rozczarowujących akcji US Steel była owdowiała matka Benjamina Grahama. Obserwowanie kurczenia się majątku rodziny wraz z akcjami mogło zmotywować inteligentnego inwestora do skupienia się na aktywach trwałych i wartości wewnętrznej, dyskontując rażące kwoty wartości firmy.

Na to pytanie odpowiedział Andrew Beattie.