Sub-Pennying
Co to jest sub-pennying?
Sub-pennying to praktyka, w której brokerzy, dealerzy lub traderzy o wysokiej częstotliwości przeskakują na początek linii w National Best Bid and Offer (NBBO), która jest najwyższą złożoną ofertą i najniższą opublikowaną ofertą dla instrumentu handlowego, dokonując podwyżki cen o 1/100 grosza. Dzięki temu transakcja może zostać wykonana jako pierwsza i zapewnia najlepszą okazję do uchwycenia spreadu.
Kluczowe wnioski
- Gdy uczestnik rynku w niewyświetlanym centrum rynku – takim jak ciemna pula wyprzedza wyświetlane zlecenie limit o ułamek centa i przechwytuje spread.
- Brokerzy detaliczni będą przyjmować zlecenia sub-groszowe, ponieważ mogą zapewnić najlepszą możliwą cenę dla swoich klientów, nawet jeśli transakcja nie odbywa się na giełdzie lub ECN. A opłata za dostęp jest często zawarta w prowizji brokera, co oznacza, że jest on motywowany do znajdowania zleceń, które niekoniecznie wiążą się z tymi opłatami.
- SEC wprowadziła zasadę 612 – lub zasadę sub-grosza – w 2005 roku, aby rozwiązać te problemy. W szczególności reguła stanowi, że minimalny wzrost ceny akcji powyżej 1,00 USD musi wynosić 0,01 USD, a akcje poniżej 1,00 USD mogą wzrosnąć o 0,0001 USD.
Zrozumieć sub-Pennying
Giełdy i sieci komunikacji elektronicznej (ECN) pobierają opłaty za dostęp od każdego uczestnika rynku, który przyjmuje wyświetloną ofertę lub trafia w wyświetloną ofertę w zamian za zapewnienie płynności. Uczestnicy, którzy wystawią ofertę lub ofertę, otrzymują rabat w zamian za zapewnienie płynności, który jest ograniczony do 0,3 centa na akcję przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Sub-pennying ma miejsce, gdy uczestnik rynku w niewyświetlonym centrum rynku – takim jak ciemna pula wyprzedza wyświetlane zlecenie limit o ułamek centa i przechwytuje spread. Podczas gdy kupujący w tej sytuacji faktycznie otrzymuje nieco lepszą ofertę, sprzedawca traci możliwość realizacji zamówienia, a dostawca płynności nie otrzymuje żadnych rabatów.
Brokerzy detaliczni będą przyjmować zlecenia sub-groszowe, ponieważ mogą zapewnić najlepszą możliwą cenę dla swoich klientów, nawet jeśli transakcja nie odbywa się na giełdzie lub ECN. A opłata za dostęp jest często zawarta w prowizji brokera, co oznacza, że jest on zachęcany do znajdowania zleceń, które niekoniecznie wiążą się z tymi opłatami.
Nowy regulamin
SEC wprowadziła zasadę 612 – lub zasadę sub-grosza – w 2005 roku, aby rozwiązać te problemy. W szczególności reguła stanowi, że minimalny wzrost ceny akcji powyżej 1,00 USD musi wynosić 0,01 USD, a akcje poniżej 1,00 USD mogą wzrosnąć o 0,0001 USD. Problem polega na tym, że jedynie zasada zakazane sub-penny powołując a nie sub-handel grosza, więc praktyka sub-pennying utrzymywały się po nowej reguły.
W 2014 i 2015 roku SEC przeprowadziła badanie, w którym wezwała do poszerzenia przyrostów – lub tików – według których ceny akcji mniejszych spółek są wyceniane, aby sprawdzić, czy pomoże to poprawić płynność rynku. Grupa badanych spółek podlegałaby również kontrowersyjnej reformie zwanej zasadą „trade at”, która pomogłaby skierować większy ruch na giełdy i sieci ECN oraz z dala od alternatywnych systemów obrotu, takich jak ciemne pule.
Handlowcy twierdzą, że te zasady byłyby wysoce antykonkurencyjne i lobbowali przeciwko nim, co sprawia, że jest mało prawdopodobne, aby zostały wprowadzone do prawa w Stanach Zjednoczonych. Od czasu zlecenia badania pilotażowego zasada „handlu na” w dużej mierze zniknęła w tle, szczególnie w obliczu sprzeciwu byłego prezydenta Trumpa wobec nowych regulacji finansowych.
Przykład sub-Pennying
Załóżmy, że cena akcji wynosi 0,75 x 0,76, gdy inwestor detaliczny chce sprzedać swoje 1000 udziałów. Podczas gdy ona składa zlecenie sprzedaży z limitem na 0,75, konkurencyjny animator rynku ma ukrytą ofertę 0,7510 za 1000 akcji. Kiedy klient składa zlecenie sprzedaży, ukryta oferta kupuje 1000 udziałów, a klient otrzymuje 0,7510 na 1000 udziałów, a nie 0,75, jak pokazano na ekranie.