Jak znaleźć wskaźniki P / E i PEG
Czytając lub badając wyniki firmy, często zastanawiasz się nad obliczeniami zarobków – ale czy te liczby mają dla Ciebie jakiś sens? Czy potrafisz odróżnić wskaźnik P / E od wskaźnika PEG?
Cena akcji (na akcję) spółki podzielona przez jej ostatnie 12-miesięczne zyski na akcję nazywa się stosunkiem ceny do zysku (wskaźnik P / E). Jeśli ten wskaźnik P / E zostanie następnie podzielony przez oczekiwany wzrost zysków w przyszłości, wynik nazywamy wskaźnikiem cena / zysk do wzrostu (wskaźnik PEG). Wiele dostępnych informacji na temat tego, jak określić właściwe wskaźniki akcji i jak je wykorzystać do efektywnej wyceny akcji, omawia takie wskaźniki, jak historyczne wskaźniki akcji, używając ich do porównywania wskaźników branżowych lub formułowania stwierdzeń, takich jak „PEG poniżej 1 jest dobry”.
Ta informacja nie jest błędna, ale jeśli chcesz zrozumieć i znaleźć te współczynniki dla siebie, będziesz potrzebować dodatkowej pomocy. Na szczęście, przy pomocy prostego ręcznego kalkulatora finansowego, istnieje proste matematyczne podejście do znalezienia racjonalnych wskaźników P / E i PEG.
Zarobki Zysk
Najlepszym sposobem na zrozumienie znaczenia wskaźnika P / E jest odwrócenie go do góry nogami. Jeśli podzielisz zarobki przez cenę (E / P), otrzymasz odwrotność wskaźnika P / E, który nazywamy zyskiem z zarobków. Dochód z zysków mówi inwestorowi, jaki zwrot (w przeliczeniu na akcję) uzyskali akcjonariusze akcji w ciągu ostatnich 12 miesięcy, na podstawie aktualnej ceny akcji. Pamiętaj, że zarobki, niezależnie od tego, czy są wypłacane w formie dywidendy, czy zatrzymywane przez spółkę na reinwestycję w dalsze możliwości rozwoju, nadal należą do akcjonariuszy. Akcjonariusze mają nadzieję, że te zyski będą rosły w przyszłości, ale nie sposób doskonale przewidzieć, jaki będzie to wzrost.
Zarobki Yield vs. Rentowność obligacji
Inwestorzy mają zawsze do dyspozycji szeroki wachlarz opcji inwestycyjnych. Na potrzeby tej dyskusji przyjmijmy, że wybór ogranicza się do akcji lub obligacji. Obligacje proste, zarówno rządowe, jak i korporacyjne, zapewniają gwarantowaną stałą stopę zwrotu przez pewien okres, a także gwarantowany zwrot z pierwotnej inwestycji na koniec tego ustalonego okresu. Dochód z zysku z akcji nie jest gwarantowany ani określony w określonym czasie. Jednak zyski mogą rosnąć, podczas gdy rentowności obligacji pozostają niezmienne. Jak porównujesz te dwa? Jakie kluczowe czynniki należy wziąć pod uwagę?
Tempo wzrostu, przewidywalność i stopy stałego dochodu
Kluczowymi czynnikami, które należy wziąć pod uwagę, są: stopa wzrostu, przewidywalność zysków i obecne stopy stałego dochodu. Załóżmy, że masz do zainwestowania 10 000 USD i że obligacje skarbowe rządu USA o pięcioletnim terminie zapadalności dają 4% dochodu. Jeśli zainwestujesz w te obligacje, możesz zarabiać odsetki w wysokości 400 USD rocznie (4% z 10 000 USD) przy łącznym zwrocie w wysokości 2000 USD w ciągu pięciu lat. Pod koniec pięciu lat inwestycja w wysokości 10 000 USD zostanie zwrócona, gdy obligacja zapadnie. Skumulowany zwrot w okresie pięciu lat wynosi 20% (2000 USD / 10000 USD).
Przykład: Obliczanie P / E akcji
Teraz załóżmy, że kupujesz akcje XYZ Corp. po 40 USD za akcję i że XYZ miał w ciągu ostatnich 12 miesięcy zysk w wysokości 2 USD na akcję. Wskaźnik P / E akcji XYZ wynosi 20 (40 USD / 2 USD). Rentowność XYZ wynosi 5% (2 USD / 40 USD). Oczekuje się, że w ciągu najbliższych pięciu lat zarobki XYZ będą rosły o 10% rocznie. Załóżmy dalej, że ten wzrost zysków jest w 100% przewidywalny. Innymi słowy, zarobki na pewno będą rosły o 10% rocznie – ni mniej, ni więcej. Jaki wskaźnik P / E powinny mieć akcje XYZ, aby były to równe szanse inwestycyjne z rentownością 5-letnich obligacji skarbowych na poziomie 4%?
Korzystając z kalkulatora wartości bieżącej / przyszłej, możemy określić matematyczną wartość dla XYZ. Aby to zrobić, bierzemy 20% skumulowaną rentowność obligacji w ciągu następnych pięciu lat i wprowadzamy ją jako wartość przyszłą (FV). Wprowadź „0” jako aktualną wartość (PV). Wprowadź liczbę „5” jako liczbę okresów (n). Wprowadź 10 jako roczną stopę procentową (i). Teraz, korzystając z ustawienia okresu początkowego (BGN), oblicz płatność (PMT). Odpowiedź pokaże się jako -2,98. Porzuć wartość ujemną, aby stwierdzić, że porównywalny zysk z zysków powinien wynosić 2,98%. Jeśli podzielimy 1 przez 2,98% (0,0298), okaże się, że wskaźnik P / E powinien wynosić 33,56. Ponieważ bieżący zysk na akcję wynosi 2 USD, cena akcji powinna wynosić 67,12 USD (2 USD x 33,56). Rentowność wynosi 2,98% (2 USD / 67,12 USD).
Jeśli zainwestujemy nasze 10 000 USD w akcje XYZ po tej cenie, otrzymamy 149 akcji. W pierwszym roku zysk na akcję powinien wzrosnąć o 10%, z 2 USD na akcję do 2,20 USD na akcję. Nasz zwrot wyniesie około 328 USD (149 akcji x 2,20 USD za akcję). W drugim roku zysk z naszej inwestycji wzrośnie o kolejne 10% do około 360 USD na akcję. Trzeci rok wyniesie 396 USD, czwarty rok – 436 USD, a piąty rok – 480 USD. Jeśli dodasz je do siebie, otrzymasz łączny zwrot z zysku w wysokości 2000 USD – tyle samo, co z obligacji skarbowych. Właściciel akcji otrzyma te 2000 USD w postaci dywidend lub podwyższenia wartości akcji lub obu. (Uwaga : ze względu na prostotę pomijamy kwestie związane z wartością pieniądza w czasie, biorąc pod uwagę otrzymywanie przepływów pieniężnych wcześniej w okresie pięciu lat w przypadku obligacji skarbowych, a nie akcji).
Jaki jest P / E, jeśli prognozowany wzrost zysków XYZ wyniesie 20% rocznie? Odpowiedź brzmiałaby 44,64, a cena akcji powinna wynieść 89,28 USD. Rentowność zarobków wyniosłaby 2,24%. Zysk z inwestycji w wysokości 10 000 USD (112 akcji) wyniósłby 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD i 557 USD, co daje łącznie 2000 USD. Wydaje się intuicyjne, że akcje ze wzrostem zysków, który ma być większy od innych, będą handlować przy wyższym P / E. Teraz widzisz, dlaczego tak jest z matematycznego punktu widzenia.
Realny świat
W powyższym przykładzie P / E XYZ wzrósł z 33,56 do 44,64, gdy oczekiwania zysków wzrosły z 10 do 20%. Co się stało z PEG? Przy 10% PEG wyniesie 3,36 (33,56 / 10). Przy 20% PEG wyniesie 2,23 (44,64 / 20). W takim przypadku PEG spółek o wyższym wzroście będzie zwykle niższy niż PEG wolniej rozwijających się firm, nawet jeśli wskaźnik P / E może być wyższy.
W rzeczywistości zarobki nie są w pełni przewidywalne, więc musisz skorygować swój wymagany zysk z gwarantowanej rentowności obligacji, aby zrekompensować ten brak przewidywalności. Kwota tego dostosowania jest czysto subiektywna i podlega ciągłym wahaniom wraz ze zmianą warunków gospodarczych. Analizując konkretne akcje, należy wziąć pod uwagę, jak przewidywalny był wzrost zysków tej firmy w przeszłości, a także możliwe zakłócenia wzrostu w przyszłości.
W powyższym przykładzie cena akcji XYZ wynosi 40 USD za akcję. Powód, dla którego handluje się za 40 USD, prawdopodobnie obraca się wokół niepewności co do przewidywalności tego oczekiwanego wzrostu zysków. W rezultacie rynek, w oparciu o skumulowaną subiektywną perspektywę tysięcy inwestorów, zbudował wymóg wyższego zwrotu. Jeśli XYZ rzeczywiście doświadczy 10% wzrostu zysków w ciągu następnych pięciu lat, inwestor kupujący akcje po 40 USD za akcję zostanie dobrze wynagrodzony, ponieważ strumień zysków z 10000 USD (250 akcji) wyniesie 500 USD, 550 USD, 605 USD, 665 USD i 732 USD za łączną kwotę 3052 USD zamiast 2000 USD. Możliwość tego dodatkowego zwrotu rekompensuje inwestorowi ryzyko, że oczekiwana stopa wzrostu zysków na poziomie 10% może się nie zmaterializować.
Podsumowując
Pomimo subiektywnych zmiennych oceny ryzyka, wskaźniki P / E i PEG mają uzasadnienie matematyczne. Po pierwsze, wskaźniki opierają się na teorii rentowności zarobków, która jest powiązana z obecnymi stałymi stopami zwrotu. Wraz ze wzrostem stóp procentowych wskaźniki P / E będą spadać, ponieważ są odwrotne, a rentowność zysków (E / P) musi wzrosnąć, aby być konkurencyjną. Wraz ze spadkiem stóp wskaźniki P / E zwykle rosną, a rentowności spadają.
Podsumowanie
Oprócz wpływu na stały dochód wskaźniki P / E będą wyższe w przypadku akcji o bardziej przewidywalnym wzroście zysków i niższe w przypadku akcji o mniej przewidywalnym wzroście zysków. Jeśli dwa akcje mają porównywalne poziomy przewidywalności, wskaźnik P / E będzie wyższy dla akcji o wyższym oczekiwanym wzroście zysków i niższy dla akcji o niższym oczekiwanym wzroście zysków. Wskaźniki PEG dla wolniej rozwijających się firm będą zwykle wyższe niż dla szybciej rozwijających się firm. Korzystając z podstawowego kalkulatora finansowego, możesz określić, jakie powinny być te wskaźniki w dowolnym momencie w danych okolicznościach.