Pharmaceutical Vs. Inwestowanie w biotechnologię: czy warto ryzykować?
Decyzja o zainwestowaniu w akcje spółek farmaceutycznych (farmaceutycznych) lub biotechnologicznych jest myląca, chyba że masz gruntowną wiedzę na temat podstawowych operacji i produktów firmy oraz sposobu, w jaki jej papiery wartościowe obracają się na rynku.
Firmy farmaceutyczne obejmują zarówno duże, jak i małe, i angażują się w pełen wachlarz działań, od badań i rozwoju (B + R) po produkcję i sprzedaż leków. Związki wytwarzane przez firmy farmaceutyczne to małe cząsteczki oparte na syntezie chemicznej lub roślinnej.
I odwrotnie, opracowywania leków wielkocząsteczkowych, które są używane w określonym celu. Ponieważ biotechnologie naśladują procesy komórkowe, czas od badań i rozwoju jest niezwykle długi, średnio 10-15 lat.
Proces badawczo-rozwojowy w obu przypadkach obejmuje wiele badań klinicznych, które dostarczają konkretnych danych. Te próby są „ślepe”, więc ani firmy, ani inwestorzy nie mają żadnej wiedzy o wynikach.
Badania i rozwój oraz wpływ na zasoby
Firmy biotechnologiczne są zwykle małe i mają tylko jeden lub kilka związków w fazie rozwoju. Większość z tych firm przynosi straty, ponieważ czas na rozwój jest tak długi, a procesy badawczo-rozwojowe są niezwykle kosztowne. Z powodu tej dynamiki firmy biotechnologiczne mają tendencję do znajdowania partnerów do wsparcia finansowego, zwykle za pośrednictwem kapitału podwyższonego ryzyka, uniwersytetów, firm farmaceutycznych lub rządu.
Mimo to, gdy związek firmy jest w trakcie badań klinicznych, jeśli „punkty końcowe” (oczekiwane dane) nie zostaną spełnione, zapasy mogą gwałtownie gwałtownie spaść. Ale jeśli punkty końcowe zostaną przekroczone, zasoby mogą wzrosnąć wielokrotnie. W rezultacie inwestorzy w firmy biotechnologiczne muszą być gotowi tolerować dużą zmienność.
Chociaż firmy farmaceutyczne również doświadczają kosztownego i długotrwałego procesu badawczo-rozwojowego, w tym wzlotów i upadków podczas badań klinicznych, zwykle są w stanie lepiej wytrzymać zmienność, ponieważ te firmy mają zwykle znacznie więcej linii produktów generujących przychody, które pokrywają koszty badań i rozwoju. Dlatego ich akcje są stosunkowo stabilniejsze i uważane za bezpieczniejsze inwestycje.
Kiedy firma biotechnologiczna w końcu ma nadający się do sprzedaży lek, musi zdobyć dział marketingu i sprzedaży. Osiąga się to poprzez zbudowanie jednej lub, w wielu przypadkach, współpracę z większą firmą biotechnologiczną lub farmaceutyczną. Wiele firm farmaceutycznych ma sojusze z firmami biotechnologicznymi, dodając przychody ze sprzedaży leku biotechnologicznego bez kosztów i czasu związanego z rozwojem – to miły impuls do ich górnej linii.
Konkurencja
Konkurencja jest obszarem, który ma większy wpływ na firmy farmaceutyczne niż firmy biotechnologiczne, ponieważ farmaceutyki to procesy chemiczne, które, jak się uważa, są łatwiejsze do odtworzenia. Konkurencja ma na ogół postać leków generycznych, które można wprowadzić na rynek po wygaśnięciu patentów na leki markowe. Długość każdego patentu jest różna, ale zwykle jest wystarczająco długi, aby firmy farmaceutyczne mogły pokryć koszty badań i rozwoju i przynieść spore zyski. Gdy na rynek zostaje wprowadzony lek generyczny, cena leku markowego zostaje utracona w 100%. Ceny leków generycznych mogą być nawet o 90% niższe od cen markowych.
Leki „ja też”, konkurencyjne produkty, które działają w inny sposób na tę samą chorobę, mogą również zmniejszyć udział w rynku i ceny. Firmy biotechnologiczne nie miały do czynienia z żadną konkurencją „biopodobną” ani generyczną. Jednak od czasu przyjęcia przepisów w 2010 r. Leki biopodobne mogą stać się coraz większym zagrożeniem konkurencyjnym dla firm biotechnologicznych. Istnieje wiele problemów związanych z określeniem kierunku rozwoju konkurentów biopodobnych. Dlatego firmy biotechnologiczne, ponieważ borykają się z tak wysokimi kosztami i długotrwałymi procesami związanymi z badaniami i rozwojem, mają nadzieję, że leki biopodobne nie będą stanowić zagrożenia dla konkurencji w najbliższej perspektywie.
Tezy inwestycyjne
Istnieją dwie podstawowe tezy inwestycyjne oparte na horyzoncie czasowym i tolerancji ryzyka:
- Inwestycje farmaceutyczne: jeśli jesteś mniej tolerancyjny na ryzyko i nie chcesz czekać na długoterminowy rozwój leku, to inwestycja w firmę farmaceutyczną ma większy sens. Kierowcy zapasów farmaceutycznych obejmują dane, nowych leków na receptę rurociągi, aliansów strategicznych i aktywności M & A, konkurencji i zmian refundacyjnych. Akcje te są zwykle bardziej stabilne, ponieważ niektóre z tych czynników są przewidywalne. Ponadto firmy farmaceutyczne mają zwykle większą bazę przychodów z wieloma liniami produktów, więc handlują w oparciu o zyski. Nieprzewidziane krótkoterminowe zagrożenia obejmują zmiany cen Medicare, które mają wpływ na ceny dla wielu konsumentów. Nieprzewidziane długoterminowe zagrożenia obejmują negatywne skutki medyczne wynikające z zażywania narkotyków (takie jak śmierć / procesy sądowe), a także utratę patentów (umożliwienie konkurentom wcześniejszego wejścia na rynek).
- Inwestycje biotechnologiczne: jeśli ryzykujesz i chcesz poczekać na opracowanie leku, jednocześnie wytrzymując potencjalną zmienność związaną z akcjami biotechnologicznymi, inwestycja w firmę biotechnologiczną może pasować do Twojego stylu. Akcje biotechnologiczne są zazwyczaj sprzedawane na podstawie danych dotyczących leków, w tym niepowodzeń badań klinicznych, konkurencji lub przeszkód regulacyjnych. Jeśli dane dotyczące leków nie osiągną oczekiwanego punktu końcowego, zasoby biotechnologii mogą stracić większość swojej wartości w ciągu jednego dnia. I odwrotnie, jeśli lek osiąga oczekiwany punkt końcowy, jego zapasy mogą tego dnia wzrosnąć dwu- lub trzyocyfrowo. Niektóre firmy, które mają silnych partnerów lub są stabilne finansowo, mogą być w stanie wytrzymać niepowodzenia, ale wiele firm może tego nie robić, a inwestycja może pójść na marne.
Wycena
Akcje farmaceutyczne są zazwyczaj sprzedawane z dużym dyskontem w stosunku do akcji biotechnologicznych. Historyczna średnia przyszła wielokrotność P / E wynosi 16x od 1976 do marca 2013 dla farmacji, w porównaniu do wysokiego 20x do 30x lub więcej dla biotechnologii.
Ponieważ wiele biotechnologii jest małych i przynosi straty, wycenia się je na podstawie wskaźnika ceny do sprzedaży (PSR) lub wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży (EV / Sales ). Jednak według pewnego analityka z Wall Street: „Nie ma znaczącego związku [między wyceną] a kapitalizacją rynkową lub przychodami”. (Źródło: prezentacja Merrill Lynch Powrót do podstaw.) W związku z tym wycena niektórych z tych akcji jest nieco niewiarygodna i pozbawiona znaczenia.
Podsumowanie
Zarówno akcje farmaceutyczne, jak i biotechnologiczne stoją przed kosztownym procesem, który, jeśli się powiedzie, może wytworzyć niezwykle dochodowe produkty. Jednak proces ten jest wyjątkowo nieprzewidywalny, co dla małej firmy biotechnologicznej może okazać się zbyt szkodliwe i niemożliwe do odzyskania. Firmy farmaceutyczne, ze względu na większy rozmiar i zdywersyfikowaną bazę przychodów, są zazwyczaj w stanie wytrzymać niepowodzenia i niepowodzenia. Konkurencja jest bardziej istotna i kosztowna dla firm farmaceutycznych, co stwarza potrzebę silnych rurociągów i nieorganicznych przychodów (np. W wyniku fuzji i przejęć lub sojuszy). Rozważenie tych kluczowych tematów może stanowić podstawę do rozważnej inwestycji.