Oferowana stopa procentowa London InterBank (LIBOR)

Jaka jest oferowana stopa procentowa London InterBank (LIBOR)?

Londyńska międzybankowa stopa procentowa (LIBOR) jest  referencyjną stopą procentową, po której główne banki światowe udzielają sobie wzajemnie pożyczek krótkoterminowych na międzynarodowym rynku międzybankowym.

LIBOR, czyli London Interbank Offering Rate, służy jako akceptowana na całym świecie główna wzorcowa stopa procentowa, która wskazuje koszty finansowania zewnętrznego między bankami. Kurs jest obliczany i nadal będzie publikowany każdego dnia przez Intercontinental Exchange (ICE), ale z powodu ostatnich skandali i wątpliwości co do jego ważności jako kursu odniesienia, jest wycofywany. Według Rezerwy Federalnej i organów regulacyjnych w Wielkiej Brytanii LIBOR zostanie wycofany do 30 czerwca 2023 r. I zastąpionystopą bezpiecznegofinansowania nocnego (SOFR). W ramach tego wycofywania tygodniowe i dwumiesięczne stawki LIBOR LIBOR dla USD przestaną być publikowane po 31 grudnia 2021 r.

Zrozumieć LIBOR

LIBOR to średnia stopa procentowa, po jakiej największe światowe banki pożyczają sobie pieniądze. Opiera się na pięciu walutach, w tym dolarach amerykańskich, euro, funtach brytyjskich, jenach japońskich i frankach szwajcarskich, i obsługuje siedem różnych terminów zapadalności – noc / następny tydzień, jeden, dwa, trzy, sześć, i 12 miesięcy.

Połączenie pięciu walut i siedmiu terminów zapadalności daje łącznie 35 różnych stawek LIBOR obliczanych i zgłaszanych każdego dnia roboczego. Najczęściej podawaną stopą jest trzymiesięczna stopa dolara amerykańskiego, zwykle nazywana bieżącą stopą LIBOR.

Każdego dnia ICE pyta główne banki światowe, ile pobrałyby od innych banków za pożyczki krótkoterminowe. Asocjacja usuwa najwyższe i najniższe liczby, a następnie oblicza średnią z pozostałych liczb. Nazywa się to średnią obciętą. Ta stawka jest publikowana każdego ranka jako stawka dzienna, więc nie jest to liczba statyczna. Po obliczeniu i sfinalizowaniu kursów dla każdego terminu zapadalności i waluty, są one ogłaszane i publikowane raz dziennie około godziny 11:55 czasu londyńskiego przez ICE Benchmark Administration (IBA).

LIBOR jest również podstawą kredytów konsumenckich w krajach na całym świecie, więc wpływa na konsumentów w takim samym stopniu, jak na instytucje finansowe. Oprocentowanie różnych produktów kredytowych, takich jak karty kredytowe, kredyty samochodowe i kredyty hipoteczne o regulowanym oprocentowaniu, zmienia się w zależności od stopy międzybankowej. Ta zmiana stopy pomaga określić łatwość zaciągania pożyczek między bankami a konsumentami.

Jednak korzystanie ze stawki LIBOR ma wadę. Chociaż niższe koszty finansowania zewnętrznego mogą być atrakcyjne dla konsumentów, mają również wpływ na zwrot z niektórych papierów wartościowych. Niektóre fundusze inwestycyjne mogą być przypisane do LIBOR, więc ich zyski mogą spaść wraz ze wahaniami LIBOR.

Jak obliczany jest LIBOR?

IBA utworzyła wyznaczony panel banków globalnych dla każdej pary walutowej i tenorowej. Na przykład 16 głównych banków, w tym Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase i UBS, stanowi panel dla LIBOR dla dolara amerykańskiego. Tylko te banki, które odgrywają znaczącą rolę na rynku londyńskim, kwalifikują się do członkostwa w panelu ICE LIBOR, a proces selekcji odbywa się corocznie.

Od kwietnia 2018 r. IBA złożył nową propozycję wzmocnienia metodyki obliczania LIBOR. Zaproponowano użycie znormalizowanej, opartej na transakcjach, opartej na danych, warstwowej metody zwanej Waterfall Methodology do określania LIBOR.

• Pierwszy poziom oparty na transakcjach polega na przyjęciu średniej ceny ważonej wolumenem (VWAP) wszystkich kwalifikujących się transakcji, które bank panelu mógł przypisać wyższą wagę transakcjom zaksięgowanym przed godziną 11:00 czasu londyńskiego.
• Drugi poziom wynikający z transakcji obejmował przyjmowanie wniosków na podstawie danych pochodzących z transakcji z banku panelu, jeśli nie ma on wystarczającej liczby kwalifikujących się transakcji, aby dokonać przedłożenia poziomu 1.
• Trzeci poziom – ocena ekspercka – wchodzi w grę, gdy bank panelu nie przedłoży przedłożenia poziomu 1 lub poziomu 2. Podaje stopę, po jakiej mógłby sam się finansować o godzinie 11:00 czasu londyńskiego w odniesieniu do niezabezpieczonego hurtowego rynku finansowania.

LIBOR jest również używany jako standardowa miara oczekiwań rynkowych w zakresie stóp procentowych finalizowanych przez banki centralne. Uwzględnia premie za płynność dla różnych instrumentów będących przedmiotem obrotu na rynkach pieniężnych, a także wskaźnik kondycji całego systemu bankowego. Wiele produktów pochodnych jest tworzonych, uruchamianych i sprzedawanych w oparciu o LIBOR. LIBOR jest również stosowany jako stopa referencyjna dla innych standardowych procesów, takich jak rozliczenia, ustalanie cen i wycena produktów.

Krótka historia LIBOR

Potrzeba jednolitej miary stóp procentowych we wszystkich instytucjach finansowych stała się konieczna, ponieważ rynek produktów opartych na stopach procentowych zaczął ewoluować w latach osiemdziesiątych. Brytyjskie Stowarzyszenie Bankowców (BBA) – które reprezentowało branżę bankową i usług finansowych – ustanowiło stawki rozliczeniowe BBA w 1984 r. Dalsze usprawnienia doprowadziły do ​​ewolucji BBA LIBOR w 1986 r., Która stała się domyślną standardową stopą procentową dla transakcji transakcje finansowe oparte na stopach procentowych i walucie między instytucjami finansowymi na poziomie lokalnym i międzynarodowym.

Od tego czasu LIBOR przeszedł wiele zmian. Najważniejszym z nich jest zmiana BBA  LIBOR na ICE LIBOR w lutym 2014 r. Po przejęciu administracji przez Intercontinental Exchange.

Zmieniły się również waluty wykorzystywane przy obliczaniu LIBOR. Chociaż dodano nowe kursy walut, wiele z nich zostało usuniętych lub zintegrowanych po wprowadzeniu kursów euro. Kryzys finansowy 2008 r. Przyniósł znaczący spadek liczby tenorów, dla których liczono LIBOR.

Równoważniki LIBOR

Chociaż LIBOR jest akceptowany na całym świecie, istnieją inne podobne regionalne stopy procentowe, które są powszechnie stosowane na całym świecie.

Na przykład Europa ma europejską stopę procentową oferowaną przez banki międzybankowe (EURIBOR), Japonia ma stopę oferowaną w Tokio międzybankowym (TIBOR), Chiny mają stopę procentową oferowaną przez banki międzybankowe w Szanghaju (SHIBOR), a w Indiach stosuje się stopę procentową oferowaną międzybankową w Bombaju (MIBOR).

LIBOR Scandal of Rate Rigging

Chociaż LIBOR był od dawna uznanym globalnym standardem referencyjnym dla stóp procentowych, miał sporo kontrowersji, w tym poważny skandal związany z fałszowaniem stóp procentowych. Główne banki rzekomo zmówiły się, aby manipulować stopami LIBOR. Uwzględnili prośby traderów i przedstawiali sztucznie niskie stawki LIBOR, aby utrzymać je na preferowanym poziomie. Celem domniemanego nadużycia był wzrost zysków handlowców, którzy zajmowali pozycje w finansowych papierach wartościowych opartych na LIBOR.

Po zgłoszeniu przez Wall Street Journal w 2008 r. Główne światowe banki, które uczestniczyły w panelach i uczestniczyły w procesie ustalania LIBOR, zostały poddane kontroli regulacyjnej. Obejmował dochodzenie Departamentu Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych. Podobne dochodzenia rozpoczęto w innych częściach świata, w tym w Wielkiej Brytanii i Europie. Dużebanki i instytucje finansowe, w tym Barclays, ICAP, Rabobank, Royal Bank of Scotland, UBS i Deutsche Bank, zostały obciążone wysokimi grzywnami. Podjęto również działania karne wobec ich pracowników, którzy zostali uznani za zamieszanych w nadużycia. Skandal był również jednym z głównych powodów, dla których LIBOR przeszedł z administracji BBA do ICE.

Uwagi specjalne: Wycofywanie LIBOR

Chociaż LIBOR jest stosowany od lat 80. XX wieku, reformy regulacyjne rozpoczęły się w ostatnich latach w celu zreformowania stóp referencyjnych i ostatecznie zastąpienia LIBOR jako stopy kredytu międzybankowego. Oczekuje się, że brytyjskie organy regulacyjne nie będą już wymagać od banków publikowania stawek LIBOR po 2021 r.

Nowy system ma zastąpić przypuszczenia dotyczące stóp procentowych, które dominowały w ramach LIBOR, i zamiast tego wykorzystywać rzeczywiste stawki transakcyjne. Stopa finansowania zabezpieczonego na koniec dnia (SOFR) zastąpi LIBOR w 2023 r. SOFR jest również referencyjną stopą procentową stosowaną w przypadku pożyczek denominowanych w dolarach i kontraktów pochodnych. SOFR różni się od LIBOR tym, że opiera się na rzeczywistych transakcjach obserwowanych na rynku Treasury USA, podczas gdy LIBOR opierał się na szacunkach stóp procentowych.

Jednak SOFR najprawdopodobniej będzie stosowany w USA i Wielkiej Brytanii, ale inne kraje badają wykorzystanie własnej wersji stopy referencyjnej w przypadku stopniowego wycofywania LIBOR.

Przykłady produktów i transakcji opartych na LIBOR

Najprostszym przykładem transakcji opartej na LIBOR jest obligacja o zmiennym oprocentowaniu, z oprocentowaniem rocznym opartym na LIBOR, powiedzmy LIBOR + 0,5%. Wraz ze zmianą wartości LIBOR zmieni się wysokość wypłaty odsetek.

LIBOR dotyczy również swapów procentowych – umów umownych między dwiema stronami w celu wymiany płatności odsetek w określonym czasie. Załóżmy, że Paul posiada inwestycję o wartości 1 miliona dolarów, która płaci mu zmienną stopę procentową opartą na LIBOR równą LIBOR + 1% co kwartał. Ponieważ jego zarobki podlegają wartościom LIBOR i mają zmienny charakter, chce przejść na płatności odsetkowe o stałym oprocentowaniu. Jest jeszcze Peter, który ma inwestycję w wysokości 1 miliona dolarów, która płaci mu stałe odsetki w wysokości 1,5% na kwartał. Chce uzyskać zmienne zarobki, ponieważ czasami może to przynosić mu wyższe wypłaty.

Zarówno Paweł, jak i Piotr mogą zawrzeć umowę zamiany, wymieniając odpowiednie pokwitowania z tytułu odsetek. Paul otrzyma od Petera stałe 1,5% odsetek od swojej inwestycji o wartości 1 miliona dolarów, co równa się 15 000 USD, podczas gdy Piotr otrzyma od Pawła LIBOR + 1% zmienne odsetki.

Jeśli LIBOR wynosi 1%, Piotr otrzyma od Pawła 2% lub 20000 $. Ponieważ liczba ta jest wyższa niż to, co jest winien Pawłowi, w ujęciu netto Piotr otrzyma od Pawła 5000 dolarów (20 000 – 15 000 dolarów). Do następnego kwartału, jeśli LIBOR spadnie do 0,25%, Piotr będzie mógł otrzymać od Pawła 1,25% lub 12500 USD. W ujęciu netto Paweł otrzyma od Petera 2500 dolarów (15 000 – 12 500 dolarów).

Takie swapy zasadniczo spełniają wymagania obu stron transakcji, które chciały zmienić rodzaj otrzymywanych odsetek (stałe i zmienne).