Ceny kontraktów futures zbiegają się do cen spot
To dość bezpieczny zakład, że cena w przyszłości będzie zbliżać się do ceny spot w miarę zbliżania się miesiąca dostawy kontraktu futures, a nawet może równać się cenie. Jest to bardzo silny trend, który występuje niezależnie od aktywów bazowych kontraktu.
Konwergencję można łatwo wytłumaczyć połączeniem interesu arbitrażowego oraz prawa podaży i popytu.
Definiowanie cen kontraktów futures i cen spot
Inwestorzy kontraktowi futures zobowiązują się do kupna lub sprzedaży określonej ilości towaru, na ogół towaru takiego jak kukurydza, po ustalonej cenie z dostawą w przyszłości. Źródłem tego rynku i jego praktycznym zastosowaniem jest pomoc rolnikom i innym producentom surowców w ustaleniu z wyprzedzeniem z odbiorcami hurtowymi rozsądnej ceny za dany towar.
Korzyści odnoszą obie strony. Producenci mają gotowego kupca i mogą kontynuować swoją pracę i w razie potrzeby uzyskać finansowanie na swoją działalność. Nabywcy hurtowi wiedzą, ile wydadzą na dostawy w nadchodzącym okresie i mogą odpowiednio zaplanować budżet.
Kluczowe wnioski
- Cena kontraktu futures na towar jest z góry ustalana między producentem a kupującym.
- Cena spot to wartość towaru, gdy jest on gotowy do dostawy.
- Różnica w tych dwóch wartościach polega na tym, że inwestorzy arbitrażowi zarabiają pieniądze.
Ale ta „rozsądna” cena może zmieniać się wielokrotnie między czasem, w którym jest ustalona, a chwilą, gdy towar jest faktycznie gotowy do dostarczenia. Burza lub szkodnik mogą zmniejszyć podaż upraw i podnieść ceny. Recesja może zmniejszyć popyt konsumentów na metale szlachetne i obniżyć ceny.
Inwestorzy kontraktowi futures próbują czerpać zyski z różnicy między ustaloną ceną kontraktów futures a wartością towaru w momencie, gdy jest on faktycznie gotowy do dostawy. Ta wartość to cena spot.
Jak arbitraż wpływa na cenę
Załóżmy, że cena kontraktu futures na kukurydzę jest wyższa niż cena spot w miarę zbliżania się miesiąca dostawy kontraktu. Kiedy tak się dzieje, inwestorzy widzą możliwość arbitrażu. Oznacza to, że zawrą kontrakty futures, kupują aktywa bazowe, a następnie dokonają dostawy.
Ponieważ arbitrażowie zajmują się krótkimi kontraktami futures, ceny kontraktów futures spadają, ponieważ wzrasta podaż kontraktów dostępnych do handlu.
Inwestor zyskuje, ponieważ kwota pieniędzy otrzymana w wyniku zwarcia kontraktów przekracza kwotę wydaną na zakup aktywów bazowych w celu pokrycia pozycji.
Jeśli chodzi o presję podaży i popytu, efekt arbitrażu skracających kontrakty futures powoduje spadek cen kontraktów terminowych, ponieważ powoduje wzrost podaży kontraktów dostępnych do handlu.
Następnie zakup aktywów bazowych powoduje wzrost ogólnego popytu na aktywa, w wyniku czego cena kasowa aktywów bazowych wzrośnie.
Ponieważ arbitrzy nadal to robią, cena kontraktów futures i cena spot będą powoli zbiegać się, aż będą równe lub bliskie równości.
Ten sam rodzaj efektu występuje, gdy ceny spot są wyższe niż kontrakty terminowe, z wyjątkiem tego, że arbitrażowcy w tym przypadku dokonaliby krótkiej sprzedaży aktywów bazowych i długich kontraktów futures.