Co to jest twierdzenie Fishera o separacji?

Twierdzenie o separacji Fishera stwierdza, że głównym celem każdej korporacji jest zwiększenie jej obecnej wartości w największym możliwym stopniu. Teoria przeciwstawia koncentrację kierownictwa na możliwościach produkcyjnych z koncentracją akcjonariuszy na możliwościach rynkowych.

Kluczowe wnioski

Twierdzenie Fishera dowodzi, że najważniejszym obowiązkiem kierownictwa firmy jest maksymalizacja wartości firmy.
Priorytet ten koliduje z pierwszą troską akcjonariuszy, jaką jest czerpanie korzyści z dywidend lub sprzedaży akcji.
Fisher twierdzi, że odnosząca sukcesy korporacja zignoruje akcjonariuszy i dąży do maksymalnej wartości.

Twierdzenie zostało nazwane na cześć amerykańskiego ekonomisty Irvinga Fishera, profesora na Uniwersytecie Yale i jednego z pierwszych ekonomistów neoklasycznych, który opracował je w 1930 r.1

Twierdzenie Fishera jest również znane jako twierdzenie o separacji portfela.

Zrozumienie twierdzenia Fishera o separacji

Twierdzenie Fishera zakłada, że akcjonariusze nie tylko mają inne cele niż zarząd, ale brakuje im dogłębnej wiedzy na temat potrzeb i możliwości firmy, która jest niezbędna do podejmowania decyzji, które doprowadzą do długoterminowego dobrobytu firmy.

Twierdzi, że kierownictwo powinno lekceważyć życzenia akcjonariuszy i skupiać się na produktywnych możliwościach. To z kolei zmaksymalizuje zyski z korzyścią zarówno dla akcjonariuszy, jak i zarządu.

Twierdzenie można rozbić na trzy kluczowe twierdzenia.

Decyzje inwestycyjne spółki są niezależne od preferencji jej właścicieli, w tym akcjonariuszy.
Decyzje inwestycyjne przedsiębiorstwa są niezależne od decyzji finansowych.
Wartość inwestycji firmy jest niezależna od kombinacji metod, które można wykorzystać do finansowania inwestycji, takich jak zaciąganie długów, emisja akcji lub wydawanie gotówki.

Wynika z tego, że postawy właścicieli czy udziałowców firmy nie są brane pod uwagę przy wyborze inwestycji.

Irving Fisher był twórcą ekonomii neoklasycznej, która koncentruje się na analizie podaży i popytu jako głównych sił napędzających gospodarkę.

Celem firmy jest maksymalizacja zysku. Zatem potencjalny wpływ na wartość firmy jest głównym czynnikiem branym pod uwagę przy dokonywaniu wyborów inwestycyjnych.

Z twierdzenia Fishera wynika, że wartość firmy nie jest określana przez sposób jej finansowania ani dywidendy wypłacane właścicielom firmy.

O Fisherze

Na początku XX wieku Irving Fisher był tak bliski statusu gwiazdy, jak ekonomista. Był także reformatorem społecznym, który prowadził kampanię na rzecz wielu różnych spraw, od czystej żywności i zniesienia alkoholu po ludzką eugenikę.

Jego kariera i osobisty majątek gwałtownie się pogorszyły, gdy na dwa tygodnie przed krachem na rynku w Czarny piątek w październiku 1929 r. Przewidział, że akcje „osiągnęły trwale wysoki poziom”.

Od tego czasu jego wkład w ekonomię został doceniony. W 1967 roku ekonomista Paul Samuelson oświadczył, że Fisher był „największym ekonomistą naukowym w kraju”. Fisher zmarł w 1947 r.

Co to jest twierdzenie Fishera o separacji?