Wartość mocy zarobków (EPV)
Co to jest wartość mocy zarobków (EPV)?
Wartość siły zysku (EPV) to technika wyceny zapasów poprzez przyjmowanie założeń dotyczących trwałości bieżących zysków i kosztu kapitału, ale nie przyszłego wzrostu. Wartość mocy zysków (EPV) jest wyliczana przez podzielenie skorygowanych zysków firmy przez jej średni ważony koszt kapitału (WACC).
Chociaż wzór jest prosty, istnieje kilka kroków, które należy wykonać, aby obliczyć skorygowane zarobki i WACC. Ostateczny wynik to „kapitał EPV”, który można porównać do kapitalizacji rynkowej.
Wzór na EPV to
Kluczowe wnioski
- EPV ignoruje niektóre ważne aspekty finansowe, takie jak przyszły wzrost i aktywa konkurencji.
- EPV oblicza się, dzieląc skorygowane zyski firmy przez jej średni ważony koszt kapitału.
- Kapitał własny EPV można porównać z obecną kapitalizacją rynkową spółki, aby określić, czy akcje są wyceniane według godziwej wartości, przeszacowane lub niedowartościowane.
Jak obliczyć wartość mocy zarobków (EPV)
EPV zaczyna się od zysków operacyjnych lub EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami), które nie są na tym etapie skorygowane o jednorazowe opłaty. Średnie marże EBIT w cyklu biznesowym trwającym co najmniej pięć lat są mnożone przez trwałe przychody w celu uzyskania „znormalizowanego EBIT”. (Greenwald uważa „zrównoważony” za „zwykle bieżące” dochody). Następnie znormalizowany EBIT mnoży się przez (1 – średnia stawka podatku). Następnym krokiem jest dodanie z powrotem nadwyżki amortyzacji (po opodatkowaniu przy połowie średniej stawki podatkowej).
W tym momencie analityk ma „znormalizowane” zarobki firmy. Obecnie wprowadzane są korekty w celu uwzględnienia niekonsolidowanych jednostek zależnych, bieżących opłat restrukturyzacyjnych, siły cenowej i innych istotnych pozycji. Ta skorygowana kwota zysków jest następnie dzielona przez średni ważony koszt kapitału firmy (WACC) w celu obliczenia operacji biznesowych EPV.
EPV ma być reprezentacją aktualnych wolnych przepływów pieniężnych firmy zdyskontowanych kosztem kapitału.
Ostatnim krokiem do obliczenia wartości kapitału własnego firmy jest dodanie „nadwyżki aktywów netto” (głównie gotówka plus wartość rynkowa nieruchomości pomniejszona o dotychczasowe koszty) do operacji biznesowych EPV i odjęcie wartości zadłużenia firmy. Kapitał własny EPV można następnie porównać z aktualną kapitalizacją rynkową spółki, aby określić, czy akcje są wyceniane według godziwej wartości, przeszacowane lub niedowartościowane.
Co mówi wartość mocy zarobków?
Wartość siły zysku (EPV) jest miernikiem analitycznym używanym do określenia, czy akcje spółki są przeszacowane lub niedoszacowane. Został on opracowany przez profesora Uniwersytetu Columbia Bruce’a Greenwalda, znanego inwestora wartościowego, który poprzez tę technikę wyceny próbuje przezwyciężyć główne wyzwanie analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), związane z przyjmowaniem założeń dotyczących przyszłego wzrostu, kosztu kapitału, marży zysku, i wymagane inwestycje.
Ograniczenia wartości siły zarobków
Wartość siły zysku opiera się na założeniu, że warunki towarzyszące działalności biznesowej pozostają stałe iw idealnym stanie. Nie uwzględnia żadnych wahań, zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych, które mogą w jakikolwiek sposób wpłynąć na tempo produkcji.
Ryzyko to może wynikać ze zmian na danym rynku, na którym działa firma, zmian w powiązanych wymaganiach regulacyjnych lub innych nieprzewidzianych zdarzeń, które mają pozytywny lub negatywny wpływ na przepływ biznesu.