Kołnierz

Co to jest obroża?

Kołnierz, powszechnie znany jako owijacz do żywopłotu, to strategia opcji wdrożona w celu ochrony przed dużymi stratami, ale ogranicza również duże zyski. Inwestor tworzy kołnierz pozycję przez zakup out-of-the-money opcji put, jednocześnie pisząc out-of-the-money opcji call. Opcja sprzedaży chroni tradera w przypadku spadku ceny akcji. Pisanie wezwania generuje dochód (który w idealnym przypadku powinien zrównoważyć koszt kupna opcji sprzedaży) i pozwala inwestorowi zarabiać na akcjach aż do ceny wykonania wezwania, ale nie więcej.

Zrozumienie obroży

Inwestor powinien rozważyć zawarcie transakcji typu collar, jeśli są to obecnie długie akcje, które przynoszą znaczne niezrealizowane zyski. Dodatkowo inwestor może również wziąć pod uwagę to, czy są one uparty na stanie w długim okresie, ale nie ma pewności krótszych perspektywach długoterminowych. Aby zabezpieczyć zyski przed spadkiem kursu akcji, mogą wdrożyć strategię opcyjną typu kołnierz. Najlepszym scenariuszem dla inwestora jest sytuacja, w której cena akcji instrumentu bazowego jest równa cenie wykonania wystawionej opcji kupna w momencie wygaśnięcia.

Strategia obroży ochronnej obejmuje dwie strategie znane jako ochronna opcja kupna i zabezpieczona opcja kupna. Put ochronny lub żonaty put, polega istota długo opcja put i długie bezpieczeństwo bazowy. Zadaszony wezwanie lub kupna / zapisu, polega istota długo podstawowa bezpieczeństwo i krótki opcja kupna.

Zakup opcji sprzedaży typu out-of-the-money jest tym, co chroni tradera przed potencjalnie dużym spadkiem ceny akcji, podczas gdy wystawianie (sprzedaż) opcji call out-of-the-money generuje premie, które w idealnym przypadku, powinna zrównoważyć premie zapłacone za kupno opcji sprzedaży.

Wezwanie i sprzedaż powinny obejmować ten sam miesiąc wygaśnięcia i taką samą liczbę kontraktów. Zakupiona opcja sprzedaży powinna mieć cenę wykonania poniżej aktualnej ceny rynkowej akcji. Pisemne wezwanie powinno mieć cenę wykonania powyżej aktualnej ceny rynkowej akcji. Transakcja powinna zostać ustanowiona z niewielkim lub zerowym kosztem bieżącym, jeśli inwestor wybierze odpowiednie ceny wykonania, które są jednakowo odległe od bieżącej ceny posiadanych akcji.

Ponieważ są skłonni zaryzykować poświęcenie zysków na akcjach powyżej ceny wykonania pokrytego call, nie jest to strategia dla inwestora, który jest wyjątkowo zwyżkowy na akcjach.

Punkt rentowności kołnierza (BEP) i strata zysku (P / L)

Próg rentowności inwestora w tej strategii to suma składek netto zapłaconych i otrzymanych z tytułu opcji sprzedaży i kupna, odejmowana lub dodawana do ceny zakupu akcji bazowych w zależności od tego, czy istnieje kredyt, czy debet. Kredyt netto ma miejsce, gdy otrzymane składki są większe niż zapłacone składki, a debet netto ma miejsce, gdy zapłacone składki są większe niż otrzymane składki.

• BEP = Bazowa cena zakupu akcji + Obciążenie netto
• BEP = Bazowa cena zakupu akcji – Kredyt netto

Maksymalny zysk z kołnierza jest równy cenie wykonania opcji kupna pomniejszonej o cenę zakupu akcji bazowej za akcję. Koszt opcji, zarówno debetowych, jak i kredytowych, jest następnie uwzględniany. Maksymalna strata to cena zakupu akcji bazowych pomniejszona o cenę wykonania opcji sprzedaży. Koszt opcji jest wtedy uwzględniany.

• Maksymalny zysk = (cena wykonania opcji kupna – bez premii za opcję kupna / sprzedaży) – cena zakupu akcji
• Maksymalna strata = cena zakupu akcji – (cena wykonania opcji sprzedaży – bez premii opcji sprzedaży / kupna)

Przykład kołnierza

Załóżmy, że inwestorem jest 1000 długich akcji ABC po cenie 80 USD za akcję, a cena akcji wynosi obecnie 87 USD za akcję. Inwestor chce czasowo zabezpieczyć pozycję ze względu na wzrost ogólnej zmienności rynku.

Inwestor kupuje 10 opcji sprzedaży (jeden kontrakt opcji to 100 akcji) z ceną wykonania 77 USD i wystawia 10 opcji kupna z ceną wykonania 97 USD.

Koszt wdrożenia kołnierza (Kup Put za 77 USD i napisz Call za 87 USD) to obciążenie netto w wysokości 1,50 USD / akcję.

Próg rentowności = 80 USD + 1,50 USD = 81,50 USD / akcję.

Maksymalny zysk to 15 500 USD lub 10 kontraktów x 100 udziałów x ((97 USD – 1,50 USD) – 80 USD). Ten scenariusz ma miejsce, gdy ceny akcji spadną do 97 USD lub więcej.

I odwrotnie, maksymalna strata wynosi 4500 USD lub 10 x 100 x (80 USD – (77 USD – 1,50 USD)). Ten scenariusz ma miejsce, gdy cena akcji spadnie do 77 USD lub poniżej.