Zabezpieczony obowiązek hipoteczny (CMO)
Co to jest zabezpieczony obowiązek hipoteczny?
Zabezpieczony obowiązek hipoteczny (CMO) odnosi się do rodzaju papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką, który zawiera pulę kredytów hipotecznych połączonych w pakiet i sprzedawanych jako inwestycja. Organizowane według terminu zapadalności i poziomu ryzyka, OZZ otrzymują przepływy pieniężne, gdy pożyczkobiorcy spłacają kredyty hipoteczne, które stanowią zabezpieczenie tych papierów wartościowych. Z kolei OZZ dokonują wypłaty kapitału i odsetek swoim inwestorom na podstawie z góry określonych zasad i umów.
Zrozumienie zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych (CMO)
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne składają się z kilku transz lub grup kredytów hipotecznych, uporządkowanych według ich profili ryzyka. Jako złożone instrumenty finansowe, transze mają zazwyczaj różne salda kapitału, stopy procentowe, terminy zapadalności i potencjalne przypadki niespłacenia. Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne są wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a także na zmiany warunków ekonomicznych, takich jak stopy przejęcia, stopy refinansowania i stopy sprzedaży nieruchomości. Każda transza ma inny termin zapadalności i wielkość, a na jej podstawie emitowane są obligacje z miesięcznymi kuponami. Kupon dokonuje miesięcznych płatności kapitału i oprocentowania.
Kluczowe wnioski
- Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne to inwestycyjne dłużne papiery wartościowe składające się z pakietów hipotecznych zorganizowanych zgodnie z ich profilami ryzyka.
- Są podobne do zabezpieczonych zobowiązań dłużnych, które stanowią szerszą kolekcję zobowiązań dłużnych w ramach wielu instrumentów finansowych.
- WOR odegrały znaczącą rolę podczas kryzysu finansowego w 2008 r., Kiedy powiększyły się.
Aby to zilustrować, wyobraź sobie, że inwestor ma CMO składającą się z tysięcy kredytów hipotecznych. Jego potencjał zysku opiera się na tym, czy posiadacze kredytów hipotecznych spłacają swoje kredyty hipoteczne. Jeśli tylko kilku właścicieli domów nie spłaci swoich kredytów hipotecznych, a pozostali dokonają płatności zgodnie z oczekiwaniami, inwestor odzyskuje kapitał oraz odsetki. W przeciwieństwie do tego, jeśli tysiące ludzi nie mogą spłacić kredytu hipotecznego i przejdą do egzekucji, CMO traci pieniądze i nie może zapłacić inwestorowi.
Inwestorzy w OZZ, czasami określani jako Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMIC), chcą uzyskać dostęp do hipotecznych przepływów pieniężnych bez konieczności ustanawiania lub kupowania zestawu kredytów hipotecznych.
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne a zabezpieczone zobowiązania dłużne
Podobnie jak w przypadku OZZ, zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO) składają się z grupy pożyczek połączonych w pakiet i sprzedawanych jako narzędzie inwestycyjne. Jednak podczas gdy CMO obejmują tylko kredyty hipoteczne, instrumenty CDO obejmują szereg pożyczek, takich jak kredyty samochodowe, karty kredytowe, pożyczki komercyjne, a nawet kredyty hipoteczne. Zarówno instrumenty typu CDO, jak i CMO osiągnęły szczyt w 2007 r., Tuż przed światowym kryzysem finansowym, a ich wartości gwałtownie spadły po tym czasie. Na przykład, w szczytowym okresie w 2007 roku, wartość rynku CDO wynosiła 1,3 biliona dolarów, w porównaniu z 850 milionami dolarów w 2013 roku.
Organizacje, które kupują CMO, obejmują fundusze hedgingowe, banki, firmy ubezpieczeniowe i fundusze wspólnego inwestowania.
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne a globalny kryzys finansowy
Wydane po raz pierwszy przez Salomon Brothers i First Boston w 1983 r., CMO były złożone i obejmowały wiele różnych kredytów hipotecznych. Z wielu powodów inwestorzy częściej koncentrowali się na strumieniach dochodów oferowanych przez OZZ niż na kondycji samych bazowych kredytów hipotecznych. W rezultacie wielu inwestorów kupiło CMO pełne kredytów hipotecznych subprime, kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu, kredytów hipotecznych posiadanych przez kredytobiorców, których dochód nie został zweryfikowany podczas procesu składania wniosku, oraz innych ryzykownych kredytów hipotecznych o wysokim ryzyku niewypłacalności.
Stosowanie WOR było krytykowane jako czynnik przyspieszający kryzys finansowy w latach 2007-2008. Rosnące ceny mieszkań sprawiły, że kredyty hipoteczne wyglądały jak niezawodne inwestycje, zachęcając inwestorów do kupowania CMO i innych MBS, ale warunki rynkowe i ekonomiczne doprowadziły do wzrostu liczby przypadków przejęcia nieruchomości i ryzyka związanego z płatnościami, których modele finansowe nie przewidywały dokładnie. W następstwie światowego kryzysu finansowego zaostrzyły się przepisy dotyczące papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie. Ostatnio, w grudniu 2016 r. SEC i nowe regulacje, które ograniczają ryzyko związane z tymi papierami wartościowymi, wprowadzając wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego dla transakcji agencyjnych, w tym zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych.