Model wyceny aktywów konsumpcyjnych – definicja CCAPM
Co to jest model wyceny aktywów konsumpcyjnych – CCAPM?
Model wyceny aktywów kapitałowych konsumpcyjnych (CCAPM) jest rozszerzeniem modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), który wykorzystuje beta konsumpcję zamiast rynkowej beta w celu wyjaśnienia oczekiwanych premii zwrotu w stosunku do stopy wolnej od ryzyka. Składnik beta obu formuł CCAPM i CAPM stanowi ryzyko, którego nie można zdywersyfikować. Beta konsumpcji jest oparta na zmienności danej akcji lub portfela.
CCAPM przewiduje, że premia zwrotu z aktywów jest proporcjonalna do jego beta zużycia. Model przypisuje się Douglasowi Breedenowi, profesorowi finansów w Fuqua School of Business na Duke University i Robertowi Lucasowi, profesorowi ekonomii na Uniwersytecie w Chicago, który w 1995 r. Zdobył Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii.
Kluczowe wnioski
- CCAPM przewiduje, że premia ze zwrotu aktywów jest proporcjonalna do jego beta zużycia.
- Konsumpcja beta to współczynnik regresji zwrotów z aktywów i wzrostu konsumpcji, gdzie rynkowa beta CAPM jest współczynnikiem regresji zwrotów z aktywów na zwrotach z portfela rynkowego.
Wzór na model wyceny aktywów kapitału konsumpcyjnego to
Co mówi CCAPM?
CCAPM zapewnia podstawowe zrozumienie związku między bogactwem a konsumpcją oraz awersją inwestora do ryzyka. CCAPM działa jako model wyceny aktywów, który informuje o oczekiwanej premii, jakiej potrzebują inwestorzy, aby kupić daną akcję, oraz w jaki sposób na zwrot wpływa ryzyko wynikające ze zmienności cen akcji spowodowanej konsumpcją.
Wielkość ryzyka związanego z konsumpcją jest mierzona zmianami premii za ryzyko (zwrot z aktywów – stopa wolna od ryzyka) wraz ze wzrostem konsumpcji. CCAPM jest przydatny w szacowaniu, jak bardzo zmieniają się zwroty z rynku akcji w stosunku do wzrostu konsumpcji. Wyższa beta konsumpcji oznacza wyższy oczekiwany zwrot z ryzykownych aktywów. Na przykład beta konsumpcji na poziomie 2,0 oznaczałaby zwiększony wymóg zwrotu aktywów o 2%, gdyby rynek wzrósł o 1%.
CCAPM obejmuje wiele form bogactwa poza bogactwem giełdowym i zapewnia ramy dla zrozumienia zmienności zwrotów z aktywów finansowych w wielu okresach. Zapewnia to rozszerzenie CAPM, który uwzględnia tylko zwroty z jednego okresu.
Różnica między CCAPM a CAPM
Podczas gdy formuła CAPM opiera się na zwrocie portfela rynkowego w celu przewidywania przyszłych cen aktywów, CCAPM opiera się na zagregowanej konsumpcji. W CAPM zwrot rynkowy jest zwykle reprezentowany przez zwrot z indeksu S&P 500. Ryzykowne aktywa powodują niepewność co do majątku inwestora, który jest określany w CAPM przez portfel rynkowy przy użyciu rynkowego współczynnika beta równego 1,0. CAPM zakłada, że inwestorowi zależy na stopie zwrotu z rynku i na tym, jak zwrot z jego portfela różni się od tego odniesienia.
Z drugiej strony, w formule CCAPM ryzykowne aktywa powodują niepewność w konsumpcji – to, ile osoba wyda, staje się niepewne, ponieważ poziom bogactwa jest niepewny ze względu na inwestycje w ryzykowne aktywa. CCAPM zakłada, że inwestorzy są bardziej zaniepokojeni tym, jak zwroty z ich portfela różnią się od innych wartości odniesienia niż na całym rynku.