Book Building

Co to jest budowanie książek?

Budowanie księgi popytu to proces, w ramach którego subemitent próbuje określić cenę, po której zostanie zaoferowana pierwsza oferta publiczna (IPO). Subemitent, zwykle bank inwestycyjny, tworzy książkę, zapraszając inwestorów instytucjonalnych (takich jak zarządzający funduszami i inni) do składania ofert na liczbę udziałów i cenę (ceny), które byliby skłonni za nie zapłacić.

Zrozumienie budowania książki

Budowanie księgi popytu przekroczyło metodę „ustalonej ceny”, w której cena jest ustalana przed udziałem inwestorów, stając się de facto mechanizmem, za pomocą którego firmy wyceniają swoje oferty IPO. Proces ustalania ceny obejmuje generowanie i rejestrowanie popytu inwestorów na akcje przed ustaleniem ceny emisyjnej, która zadowoli zarówno spółkę oferującą IPO, jak i rynek. Jest wysoce zalecany przez wszystkie główne giełdy jako najbardziej efektywny sposób wyceny papierów wartościowych.

Proces tworzenia księgi składa się z następujących kroków:

1. Spółka emitująca zatrudnia bank inwestycyjny jako gwarant, którego zadaniem jest określenie przedziału cenowego, za który można sprzedać papier wartościowy, oraz sporządzenie prospektu emisyjnego, który należy wysłać do społeczności inwestorów instytucjonalnych.
2. Bank inwestycyjny zaprasza inwestorów, zwykle kupujących na dużą skalę i zarządzających funduszami, do składania ofert dotyczących liczby udziałów, którymi są zainteresowani, oraz cen, które byliby skłonni zapłacić.
3. Książka jest „budowana” poprzez zestawienie i ocenę zagregowanego popytu na dany numer ze złożonych ofert. Gwarant analizuje informacje i wykorzystuje średnią ważoną do ustalenia ostatecznej ceny papieru wartościowego, która jest nazywana ceną graniczną.
4. Gwarant musi, ze względu na przejrzystość, opublikować szczegóły wszystkich złożonych ofert.
5. Akcje zostaną przydzielone zaakceptowanym oferentom.

Nawet jeśli informacje zebrane podczas procesu budowania księgi popytu sugerują, że konkretny przedział cenowy jest najlepszy, nie gwarantuje to dużej liczby faktycznych zakupów, gdy oferta publiczna jest otwarta dla kupujących. Ponadto nie jest wymagane, aby oferta IPO była oferowana po cenie sugerowanej podczas analizy.

Przyspieszone tworzenie książek

Przyspieszonego book-build jest często stosowane, gdy firma jest w bezpośredniej potrzebie finansowania, w tym przypadku, finansowanie długu jest wykluczone. Może tak być w przypadku, gdy firma chce złożyć ofertę przejęcia innej firmy. Zasadniczo, gdy spółka nie jest w stanie pozyskać dodatkowego finansowania na krótkoterminowy projekt lub akwizycję ze względu na wysokie zadłużenie, może skorzystać z przyspieszonej budowy księgi popytu, aby uzyskać szybkie finansowanie z rynku akcji.

Przy przyspieszonym tworzeniu książek okres ofert jest otwarty tylko przez jeden lub dwa dni i przy niewielkim lub zerowym marketingu. Innymi słowy, czas między wyceną a emisją wynosi 48 godzin lub mniej. Przyspieszona budowa księgi jest często wdrażana z dnia na dzień, a firma emitująca kontaktuje się z wieloma bankami inwestycyjnymi, które mogą pełnić rolę gwarantów emisji wieczorem przed planowanym plasowaniem. Emitent pozyskuje oferty w trybie aukcyjnym i przyznaje umowę o subemisję bankowi, który zobowiązuje się do najwyższej ceny ochronnej. Subemitent składa propozycję wraz z przedziałem cenowym inwestorom instytucjonalnym. W efekcie lokowanie u inwestorów odbywa się z dnia na dzień, a wycena papierów wartościowych następuje najczęściej w ciągu 24 do 48 godzin.

Ryzyko cenowe podczas debiutu giełdowego

W przypadku każdej oferty publicznej istnieje ryzyko, że cena akcji zostanie zawyżona lub niedoszacowana po ustaleniu ceny początkowej. Jeśli jest zawyżona, może zniechęcić inwestorów do zainteresowania, jeśli nie są oni pewni, że cena spółki odpowiada jej rzeczywistej wartości. Ta reakcja na rynku może spowodować dalszy spadek ceny, obniżając wartość już zabezpieczonych akcji.

W przypadkach, gdy wartość akcji jest niedowartościowana, uważa się, że jest to stracona szansa ze strony emitenta, ponieważ mogła wygenerować więcej środków niż pozyskano w ramach pierwszej oferty publicznej.