Wskaźnik rentowności zysków kapitałowych z obligacji (BEER)
Jaki jest wskaźnik rentowności kapitału obligacji (BEER)?
Wskaźnik rentowności obligacji kapitałowych (BEER) jest miernikiem używanym do oceny związku między rentownością obligacji a dochodami na rynku akcji. PIWO składa się z dwóch części – licznik jest reprezentowany przez rentowność obligacji referencyjnych, takich jak pięcio- lub dziesięcioletnie obligacje skarbowe, podczas gdy w mianowniku znajduje się bieżąca stopa zwrotu z indeksów giełdowych, takich jak indeks S&P 500.
Porównanie rentowności długoterminowego długu publicznego i średniej rentowności z punktu odniesienia dla rynku akcji może posłużyć jako forma wskaźnika, kiedy kupować akcje. Jeśli wskaźnik jest powyżej 1,0, mówi się, że rynek akcji jest przewartościowany; odczyt poniżej 1,0 wskazuje na niedowartościowanie rynku akcji.
Wskaźnik rentowności obligacji kapitałowych może również odbiegać od wskaźnika rentowności kapitału z pozłacanych obligacji (GEYR).
Kluczowe wnioski
- Wskaźnik rentowności obligacji kapitałowych (BEER) to sposób, w jaki inwestorzy mogą wykorzystać rentowność obligacji do oszacowania kierunku rynku akcji.
- Wskaźnik ten określa się, dzieląc rentowność obligacji rządowych przez bieżący zysk z zysku z akcji lub wskaźnika referencyjnego dla akcji.
- Wskaźnik wyższy niż 1,0 wskazuje na przewartościowanie giełdy, podczas gdy rating poniżej 1,0 sugeruje, że akcje są niedowartościowane.
- Szczególnym przykładem PIWA wykorzystującego indeks S&P 500 i 10-letnie obligacje skarbowe jest tak zwany model Fed.
Formuła na PIWO
BEER=Bond YieldEarnings Yield\ begin {aligned} \ text {PIWO} = \ frac {\ text {Zysk z obligacji}} {\ text {Zysk z zarobków}} \ end {aligned}PIWO=Zarobki Zysk
JAK DZIAŁA PIWO
PIWO oblicza się, dzieląc rentowność obligacji rządowych przez bieżące zyski z benchmarku akcji na tym samym rynku. Bieżąca rentowność rynku akcji (lub po prostu poszczególnych akcji) jest po prostu odwrotnością stosunku ceny do zysku (P / E). Dochód z zysków jest podawany jako wartość procentowa, która mierzy procent każdego zainwestowanego dolara, który został zarobiony przez firmę, sektor lub cały rynek w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.
Na przykład, jeśli wskaźnik P / E indeksu S&P 500 wynosi 25, wówczas zysk z zysku wynosi 1/25 = 0,04. Łatwiej jest porównać rentowność zysków do rentowności obligacji niż porównać wskaźnik P / E do rentowności obligacji.
Idea wskaźnika BEER polega na tym, że jeśli akcje przynoszą więcej niż obligacje, to są one niedowartościowane; i odwrotnie, jeśli obligacje przynoszą więcej zysków niż akcje, to akcje są przewartościowane.
Co ci mówi PIWO?
Teoria stojąca za tym współczynnikiem jest taka, że jeśli akcje przynoszą więcej zysków niż obligacje, to znaczy PIWO <1, to akcje są tanie, biorąc pod uwagę, że inwestowanie w akcje tworzy większą wartość. Gdy inwestorzy zwiększają popyt na akcje, ceny rosną, powodując wzrost wskaźników P / E. Wraz ze wzrostem wskaźników P / E rentowność zysków spada, zbliżając ją bardziej do rentowności obligacji.
I odwrotnie, jeśli zysk z akcji jest niższy niż zysk z obligacji skarbowych (BEER> 1), wpływy ze sprzedaży akcji są reinwestowane w obligacje. Skutkuje to obniżeniem wskaźnika P / E i wyższą rentownością zysków. Teoretycznie PIWO równe 1 oznaczałoby równe poziomy postrzeganego ryzyka na rynku obligacji i giełdzie.
Analitycy często uważają, że wskaźniki BEER większe niż 1 oznaczają, że rynki akcji są przewartościowane, podczas gdy liczby mniejsze niż 1 oznaczają, że są one niedowartościowane lub że dominujące zyski z obligacji nie stanowią odpowiedniego ryzyka cenowego. Jeśli PIWO jest powyżej normalnego poziomu, zakłada się, że cena zapasów spadnie, obniżając tym samym PIWO.
Przykład użycia PIWA
Rozważmy 10-letnią obligację skarbową z rentownością 2,8% i rentownością na S&P 500 na poziomie 4% (wskaźnik P / E 25x). Wskaźnik PIWA można zatem obliczyć jako:
Korzystając z powyższych wyników, inwestor może wywnioskować, że rynek akcji jest niedowartościowany, ponieważ obliczony wskaźnik wynosi poniżej 1,0.
Różnica między PIWA a modelem Fed
Model Fed jest szczególnym przypadkiem wskaźnika rentowności obligacji. Wskaźnik BEER można obliczyć przy użyciu dowolnej rentowności obligacji wzorcowych i rentowności zysków dowolnego benchmarku giełdowego. Model Fed jest narzędziem służącym do określania, czy giełda w USA jest wyceniana w danym momencie w sposób godziwy. Model oparty jest na równaniu, które porównuje zysk z zysku w szczególności z indeksu S&P 500 z rentownością 10-letnich obligacji skarbowych USA.
Ekonomista Ed Yardeni stworzył model Fed. Nadał mu tę nazwę, mówiąc, że jest to „model wyceny akcji Fed, chociaż nikt w Fed nigdy go oficjalnie nie poparł”. Model Fed mówi, że jeśli rentowność S & P jest wyższa niż rentowność 10-letnich obligacji USA, rynek jest „ zwyżkowy ”.
Byczy rynek zakłada wzrost cen akcji i dobry moment na zakup akcji. Jeśli dochód spadnie poniżej rentowności 10-letniej obligacji, rynek jest uważany za „ niedźwiedzi ”. Bessy rynek zakłada spadek cen akcji. Wydaje się, że model Fed nie sprawdził się podczas i po kryzysie finansowym 2008 roku. Powszechnie stosowany i akceptowany model w ostatnich latach wciąż ma wielu ekspertów od inwestowania kwestionujących jego użyteczność.
Ograniczenia PIWA
Wskaźnik rentowności obligacji pomaga inwestorom zrozumieć wartość powstałą w wyniku zainwestowania jednego dolara w obligacje w porównaniu z zainwestowaniem tego dolara w akcje. Krytycy zwracają jednak uwagę, że wskaźnik BEER ma zerową wartość predykcyjną, opierając się na badaniach przeprowadzonych na historycznych dochodach na rynkach skarbowych i giełdowych.
Ponadto uważa się, że tworzenie korelacji między akcjami i obligacjami jest wadliwe, ponieważ obie inwestycje różnią się pod wieloma względami – podczas gdy obligacje rządowe są umownie objęte gwarancją zwrotu kapitału, akcje niczego nie obiecują. Podobnie, w przeciwieństwie do odsetek od obligacji, dochody z akcji i dywidendy są nieprzewidywalne, a ich wartość nie jest gwarantowana umową.