Przyspieszone budowanie księgi

Co to jest przyspieszone budowanie księgi?

Przyspieszona budowa księgi popytu to forma oferowania na rynkach kapitałowych. Polega na oferowaniu akcji w krótkim czasie, przy niewielkim lub zerowym marketingu. Budowa księgi oferty odbywa się bardzo szybko w ciągu jednego lub dwóch dni. Ubezpieczyciele mogą czasami zagwarantować firmie minimalną cenę i wpływy ze sprzedaży.

Zrozumienie przyspieszonego budowania księgi

Przyspieszona budowa księgi popytu jest często stosowana, gdy firma potrzebuje natychmiastowego finansowania, w którym to przypadku  finansowanie dłużne nie wchodzi w grę. Może to być prawdą, gdy firma chce złożyć ofertę przejęcia innej firmy. W uproszczeniu, gdy spółka nie jest w stanie pozyskać dodatkowego finansowania na krótkoterminowy projekt lub akwizycję ze względu na wysokie zadłużenie, może skorzystać z alternatywnej ścieżki pozyskania szybkiego finansowania z rynku akcji w procesie określanym jako przyspieszona budowa księgi popytu.

Budowanie księgi popytu to proces odkrywania ceny papierów wartościowych, który polega na generowaniu i rejestrowaniu popytu inwestorów na akcje podczas pierwszej oferty publicznej (IPO) lub na innych etapach emisji. Emitent wynajmuje bank inwestycyjny jako subemitenta. Subemitent określa przedział cenowy papieru wartościowego i wysyła projekt prospektu do wielu inwestorów. Inwestorzy oferują liczbę akcji, które są skłonni kupić, biorąc pod uwagę przedział cenowy. Książka jest otwarta przez określony czas, w którym oferent może zmienić oferowaną cenę. Po upływie określonego czasu księga jest zamykana, a łączny popyt na emisję można oszacować, tak aby papier wartościowy został przypisany. Ostateczna wybrana cena to po prostu średnia ważona wszystkich ofert otrzymanych przez bankiera inwestycyjnego.

Przy przyspieszonym budowaniu księgi popytu okres ofert jest otwarty tylko przez jeden lub dwa dni i przy niewielkim lub zerowym marketingu. Innymi słowy, czas między wyceną a emisją wynosi 48 godzin lub mniej. Przyspieszona budowa księgi popytu jest często wdrażana z dnia na dzień, a firma emitująca kontaktuje się z kilkoma bankami inwestycyjnymi, które mogą pełnić rolę gwarantów emisji wieczorem przed planowanym plasowaniem. Emitent pozyskuje oferty w trybie aukcyjnym i przyznaje kontrakt na subemisję bankowi, który zobowiązuje się do osiągnięcia najwyższej ceny back stop. Subemitent składa propozycję wraz z przedziałem cenowym inwestorom instytucjonalnym. W efekcie lokowanie u inwestorów odbywa się z dnia na dzień, a wycena papierów wartościowych następuje najczęściej w ciągu 24 do 48 godzin.

Udział przyspieszonych bookbuilds jako procent ogólnych liczbach oferujących dramatycznie wzrosła w ciągu ostatnich kilku lat. Dzieje się tak przede wszystkim dlatego, że umożliwiają instytucjom o ugruntowanej pozycji szybkie pozyskiwanie kapitału poprzez podział ryzyka rynkowego między emitenta lub akcjonariusza a instytucję ubezpieczeniową. To powiedziawszy, przyspieszone budowanie księgi popytu nie jest wolne od ryzyka, ponieważ czas dostępny na badanie due diligence oferty jest skrócony. Dlatego menedżerowie wiodący muszą polegać na doświadczeniu, aby wstępnie ocenić ofertę i zaufać rynkowi na kolejnym etapie, w którym otrzymują oferty od najlepszych instytucji finansowych, w celu ustalenia dokładnej ceny.

Przykład przyspieszonego budowania księgi popytu

W 2017 roku singapurski suwerenny fundusz majątkowy GIC Private Limited sprzedał 2,4% swoich pozostających w obrocie akcji i praw głosu w szwajcarskim banku UBS Group. Oferta skierowana była wyłącznie do osób wykwalifikowanych, takich jak firmy o dużej wartości netto. Transakcja została zawarta w 20 minut, a alokacje odzwierciedlały silne wsparcie ze strony niektórych inwestorów, przy czym 10 największych zleceń otrzymało połowę akcji. W książce było około 140 linijek. Sprzedaż, którą prowadził UBS jako jedyny gwarant, zakończyła się w dwie i pół godziny.