4 maja 2021 17:14

Nota powiązana z kredytem (CLN)

Co to jest notatka powiązana z kredytem?

Nota powiązana z kredytem (CLN) to papier wartościowy z wbudowanym swapem ryzyka kredytowego, który umożliwia emitentowi przenoszenie określonego ryzyka kredytowego na inwestorów kredytowych. Obligacje powiązane z kredytem są tworzone przez spółkę celową (SPV) lub trust, który jest zabezpieczony papierami wartościowymi o ratingu AAA. Inwestorzy kupują obligacje powiązane z kredytem od trustu, który płaci stały lub zmienny kupon przez cały okres ważności banknotu. W zamian za akceptację ekspozycji na określone ryzyko kredytowe, inwestorzy kupujący obligacje powiązane z kredytem zazwyczaj uzyskują wyższą stopę zwrotu w porównaniu z innymi obligacjami.

Kluczowe wnioski

  • Nota powiązana z kredytem (CLN) to instrument finansowy, który umożliwia emitentowi przenoszenie określonego ryzyka kredytowego na inwestorów kredytowych.
  • Swap ryzyka kredytowego to finansowy instrument pochodny lub kontrakt, który umożliwia emitentom obligacji powiązanych z kredytem przeniesienie lub „zamianę” ryzyka kredytowego na innego inwestora.
  • Emitenci obligacji powiązanych z kredytem używają ich do zabezpieczenia się przed ryzykiem wystąpienia określonego zdarzenia kredytowego, które mogłoby spowodować utratę pieniędzy, na przykład w przypadku niespłacenia pożyczki przez pożyczkobiorcę.
  • Inwestorzy, którzy kupują obligacje powiązane z kredytem, ​​generalnie uzyskują wyższy zysk z tego banknotu w zamian za akceptację ekspozycji na określone ryzyko kredytowe.

Zrozumienie notatek powiązanych z kredytem (CLN)

Biorąc pod uwagę fakt, że obligacje powiązane z kredytem są zabezpieczone określonymi pożyczkami, istnieje wrodzone ryzyko niewypłacalności związane z zabezpieczeniem. Aby utworzyć notę ​​powiązaną z kredytem, ​​pożyczka musi zostać wystawiona klientowi. W międzyczasie instytucja może zdecydować się na wstrzymanie pożyczki i uzyskiwanie dochodu na podstawie odsetek otrzymywanych w trakcie spłaty pożyczki lub może sprzedać pożyczkę innej instytucji.

W tym drugim wariancie pożyczki są sprzedawane spółce celowej lub trustowi, która ostatecznie dzieli pożyczkę na różne części, często łącząc podobne części razem w oparciu o ogólne ryzyko lub ocenę. Powiązane części służą do tworzenia papierów wartościowych, które inwestorzy mogą kupować.

W terminie zapadalności inwestorzy otrzymują wartość równą wartości nominalnej, chyba że odnośne kwoty zalegają ze spłatą kredytu lub ogłoszą upadłość, w którym to przypadku otrzymają kwotę równą  stopie odzysku. Zaufanie zawiera domyślną zamianę z aranżerem transakcji.

Obligacje powiązane z kredytem jako inwestycje

Nota powiązana z kredytem funkcjonuje podobnie do obligacji, ponieważ płatności dokonywane są co pół roku, ale z dołączonym swapem ryzyka kredytowego. Spółka celowa lub fundusz powierniczy wypłaca wartość nominalną dealera pomniejszoną o stopę zwrotu w zamian za roczną opłatę, która jest przekazywana inwestorom w postaci wyższego zysku z obligacji.

W ramach tej struktury kupon lub cena banknotu jest powiązana z wynikami aktywów referencyjnych. Oferuje pożyczkobiorcom zabezpieczenie przed ryzykiem kredytowym i daje inwestorom wyższą rentowność weksla za akceptację ekspozycji na określone zdarzenie kredytowe.

Uwagi specjalne

Wykorzystanie swapu ryzyka kredytowego umożliwia sprzedaż ryzyka związanego z niewykonaniem zobowiązania innym stronom i zapewnia funkcję podobną do ubezpieczenia. Inwestorzy generalnie otrzymują wyższą stopę zwrotu niż w przypadku innych obligacji jako rekompensatę za dodatkowe ryzyko związane z papierem wartościowym.

W przypadku niewywiązania się z zobowiązań wszystkie zaangażowane strony, w tym SPV lub trust, inwestorzy i czasami pierwotny pożyczkodawca są narażeni na ryzyko strat. Kwota poniesionej straty będzie się różnić w zależności od liczby pożyczek lub części pożyczek obecnych w zabezpieczeniu, liczby powiązanych pożyczek, których pożyczki są niewykonane, oraz liczby inwestorów uczestniczących w poszczególnych pakietach zabezpieczeń.